光伏企业IPO频繁折戟却热情不减

“双反”过后，在A股上市并未成为国内光伏企业的最后一根救命稻草。

日前，中国证监会创业板发审委第48次会议审核结果显示，河南思可达光伏材料股份有限公司首发未通过，这也是今年年内第七家首次公开募股（IPO）搁浅的光伏企业。

当前，在整个行业景气度急剧下降的形势下，光伏企业资金周转困难，融资需求扩大，再加上受私募股权投资机构退出压力加大等多重因素影响，企业上市募资自救的欲望空前高涨。与此同时，企业上市却频频遭遇“闭门羹”，真正捧回金蛋者寥寥无几。

分析认为，目前国内整个光伏产业链，多晶硅、太阳能电池及组件等领域均处于产能过剩状态，企业是否拥有持续盈利能力成为通过新股发行审核的最大障碍。未来，从规模扩张向结构调整将成为光伏行业的发展方向，具有技术优势的细分领域更有望通过兼并重组成为市场资金的主要流向。

IPO频繁折戟却热情不减

根据投中集团的数据，今年以来，已有7家光伏行业拟上市企业IPO进程受阻，其中上机数控、思可达光伏首发申请被否；恒基光伏中止审查；快可光伏、日地太阳能、天能科技及欧贝黎则被终止审查。能够成功过会的光伏企业仅有晶盛机电和宁夏日晶2家，通过率不足三成。

A股上市融资之路逐渐收窄，光伏企业为何却依然故我，扎堆提出IPO申请？难道目前国内光伏产能真的供不应求，急需大规模资金支持？尤其是在美国、欧洲高举“双反”大棒的形势下，企业此时纷纷选择A股IPO究竟意欲何为？

赛迪顾问基础电子产业研究中心总经理王勇表示，“从目前来看，说到是否需要融资扩大产能，光伏企业肯定是不需要的，但如果从现金流方面来讲，企业大规模融资则在所难免。”

据了解，当前国内光伏企业普遍呈现经营性现金流量净额无法满足投资性现金流需要的尴尬局面，而且长期低于净利润。不仅如此，企业资产负债率也居高不下。　　以河南思可达为例，2009-2011年，该公司经营性现金流量净额比净利润分别低5227.28万元、97.56万元和3424.74万元；同期公司负债总额分别为80.34%、61.74%和65.28%，远远高于企业正常运作时能够维持的负债水平。采访中记者发现，河南思可达绝非孤立事件，这样的情形在当前光伏行业中比比皆是。

如此看来，资金压力当前，光伏企业明知希望渺茫却依然孤注一掷“大干快上”IPO也就顺理成章。对于这种做法，业内专家纷纷表示难以认同。他们认为，一方面是行业产能过剩、需求不足；另一方面各企业又存在资金流短缺的通病，虽然上市融资能缓解一时之急，但上市的后果必然要进一步扩大产能，这又反过来更加加剧行业竞争压力，使得全行业利润水平下滑。

企业态度却与专家观点大相径庭，中国证监会最新公布的首次公开发行股票申报企业名单显示，目前仍有裕华光伏等多家企业拟在A股上市。

亏损大潮来势汹汹

尽管国内光伏企业2011年出货量呈现大幅上升趋势，但净利润却普遍由盈转亏，同比大幅下滑。被这一行情击中的不光是业内中小企业，就连赛维、尚德这样的行业巨头也未能幸免。

根据近期在美上市中国光伏企业陆续发布的2011年度财报，各家企业出货量同比增长38.3%，营业收入同比增长6.15%，其中晶科能源2011年光伏产品出货量增长最为显著，较前一年增长近一倍，达到950兆瓦。

根据上述财报 ，2011年度9家在美上市中国光伏企业中有6家报亏，累计亏损达17.3亿美元，盈利的3家企业净利润同比也有大幅下降。尚德电力2011年度亏损高达10.06亿美元，英利新能源年度亏损也超过了5亿美元。

相形之下，赛维光伏的生存状况更加严峻。该公司2011年第四季度财报显示，四季度亏损总计5.89亿美元，负债总额高达60亿美元。在巨额亏损、高负债率的重压下，从去年7月至今，赛维光伏大幅缩减了9000多名职员，这也使其成为国内大型光伏企业中首个大规模裁员的公司。

“销售量的飘红没能带来丰厚的利润，却换来亏损的业绩，归根结底是还由于产能过剩导致的光伏产品价格大幅下跌。”专业人士告诉记者。

2011年全球光伏市场需求为20吉瓦左右，但当年全球累计产能已达到40吉瓦－50吉瓦，其中仅中国的光伏产能就达30吉瓦左右，供给远超需求。过剩的产能还迅速拉动多晶硅价格一路走低，按照今年2月每公斤35美元的合同价格估算，市场普遍认为接下来多晶硅价格还会持续下跌至每公斤32美元左右。

“目前全行业除了光伏电站外，几乎各个产业链环节都盈利艰难，同质化竞争十分明显。重复生产和拼价格的发展模式等同于杀鸡取卵，如不尽早改变这种状况，国内光伏企业的苦日子远远不会到头。”上述专家认为，今后，晶体硅电池方面应注重发展多晶硅关键技术，提高晶体硅电池转换率，进一步降低成本。同时，薄膜太阳能电池、高效聚光太阳能电池也是重要子行业。

调整与重组成产业新重点

光伏行业此次寒冬来得虽然猛烈，但随着全球能源短缺和环境污染等问题日益凸显，光伏发电由于其清洁、安全、便利等特点在减轻环境污染、调整能源结构等方面作用突出，因此，从长远发展的角度光伏行业的前景仍值得期待。投中集团分析师李玲表示。

今年政府工作报告就将原先“制止太阳能、风电等产业盲目扩张”的说法改为“防止太阳能、风电设备制造能力的盲目扩张”，由此可见，光伏行业发展的大方向并没有被否定，对产业布局和结构进行调整，引导其有序健康发展才是国家光伏工作的重心所在。

这一产业发展思路在国家发改委、商务部发布的《外商投资产业指导目录》中得到了体现。该目录指出，将薄膜电池、太阳能集光镜、200毫米单晶硅及抛光片生产、太阳能空调、太阳能干燥装置、太阳能电池、太阳能电站列为鼓励外商投资产业，国内企业则不再受到政策优待。

“换句话说，光伏企业应加强技术创新、降低成本、提高转换效率，通过技术取暖来度过寒冬。”李玲告诉记者，市场的供大于求将会带来整个行业的兼并整合，产能与效率低下的企业将被兼并或者淘汰。

今年5月30日通过的《太阳能光伏产业“十二五”发展规划》也明确指出，要集中力量支持优势企业做优做强，鼓励重点光伏企业推进资源整合和兼并重组。　　受政策雨露浇灌，产业资源整合这颗种子正在悄然发芽。近期，中石化、中国化工以及中海油等资金雄厚的大型国有企业纷纷逆市进军光伏行业。中石化在塔河油田的首座光伏发电站已开始建造，中国化工宣布正在筹建一个覆盖光伏全产业链的航母级企业。

对此，李玲表示， 拥有国资背景和强大实力的企业进入光伏行业，有可能掀起光伏产业新一轮的并购潮，推动光伏上下游产业的一体化发展，对于国内光伏市场的开拓、消化光伏产业过剩产能都具有积极意义。