东山精密CPV恢复供货新业务能否否极泰来？

业绩连续四个季度出现同比下滑、原始股股东减持及股价跌去近70%，这是过去一年多时间里东山精密（002384，收盘价13.41元）留给投资者的印象。

而自上月初除权之后，二级市场上该股至今涨幅已超过30%。是什么让东山精密股价表现焕然一新？业内将视线聚焦到了公司上市后培育的一干新业务上，尤其是去年一度停滞的CPV业务。

CPV业务初尝甜头

2010年4月上市的东山精密，过去一年多时间的表现可以说令投资者相当失望。去年年初还高居于70元/股以上的二级市场股价，至2011年年底以不复权价计算不足24元/股，一年时间里跌去近70%；在这个过程中，公司原始股东苏州国发创新资本投资有限公司的持股数，也从去年年中解禁后的972万股降至今年一季报的432万股。

股价连连下挫的背后，是东山精密基本面持续恶化。上市首年创下营收同比增长50%、净利润同比增长27%的东山精密，业绩增长势头却在去年第三季度突然掉头向下，当季净利润同比大降77%，2011年全年净利润较前一年下滑47%。

东山精密将业绩表现不佳的部分原因，归结到公司CPV业务上。在今年1月披露的2011年度业绩预告修正公告里，东山精密声称因全球光伏市场整体不景气，自身参股的美国SolFocus公司去年出现较大亏损，导致公司对其确认的投资损失增加，进而影响净利润。

CPV是东山精密上市后才着力培育的新业务，在入股SolFocus的同时，获得对方CPV系统电池组件总装的全球第一位优先生产经营权，以及SolFocus的CPV产品在中国市场的独家许可经营权。

但去年年中《每日经济新闻》记者从公司了解到的情况是，2010年下半年双方敲定参股事宜后，2011年上半年东山精密倒是有按照协议承接SolFocus的CPV系统组装业务，孰料去年3月开始光伏景气迅速恶化，国际光伏产品价格全线暴跌，全年实际向SolFocus销售的产品金额只有2324万元。

幸运的是在正式入股的第三个年头，东山精密总算是能真正尝到全球第一位优先生产经营权的甜头了。上月中旬公司发布公告称，已收到SolFocus发来的正式订单，后者将在今年年内向东山精密采购约1.08亿元的CPV发电大板。这个金额占到了2011年东山精密营业收入的9.18%。

预计业绩拐点出现在二季度

CPV恢复供货的消息给公司带来的正面影响相当明显，东山精密二级市场股价自6月初除权以来一路上扬，目前涨幅已超过30%。

因此现阶段外界关心的是，SolFocus今年将给公司带来多大规模的新增收入？毕竟按照SolFocus披露的信息，虽然整个项目总装机容量为450MW，但将分9期建设，首期50MW项目计划在今年年底开工，明年年底前投入商业运营。那么，6月中旬这份公告，究竟匹配了首期项目多少装机容量？年内是否还会有后续订单转至公司？

《每日经济新闻》记者曾就以上问题联系过公司，对此，东山精密并未给予明确答复，只表示“现阶段能披露的信息已经全部进行了公告”。

但东山精密方面强调，SolFocus以研发为主并没有实体工厂，因此，需要公司采购由其指定的产品组装成CPV系统；公司与SolFocus签有CPV发电系统精密钣金组件及组装方面的排他性协议，“除非我们 （东山精密）自行放弃生产，SolFocus不得让其他公司代为生产。”

业内研究员进行了相关测算。东方证券研究员周军表示，目前国际市场上CPV组件加跟踪系统报价大致在每兆瓦200万~230万美元，450MW对应金额在9亿~10.35亿美元之间，约合人民币55亿~65亿元，首批50MW对应造价在6.3亿~7.2亿元人民币之间。而东山精密提供的组件和组装工作每兆瓦价格大约在150万~200万美元，假设今年年底前完成60%进度，对应贡献营收在2.8亿~3.5亿元人民币之间。

然而东山精密能从SolFocus上获得的并不仅局限于此，公司还可凭借10.65%的持股分享投资收益，当然前提是SolFocus今年年内盈利。

另外，东山精密在5月底与聚灿光电签下了LED灯具长期供货框架协议，涉及金额为2亿元，加上与SolFocus的1.08亿元CPV订单。2011年全年东山精密营收为11.6亿元，周军认为，上述订单在下半年的集中交付将提升CPV和LED业务在总营收中贡献，因此预计公司业绩的拐点会出现在第二季度。