光伏“春天”尚远 浙江福莱特逆势IPO

距离思可达光伏IPO审核被否不到一月，主营产品同为光伏玻璃的浙江福莱特也拟冲刺资本市场。浙江福莱特这两年逆势扩张，主营产品光伏玻璃毛利下降明显。尽管当前光伏行业持续低迷且仍存探底可能，但浙江福莱特依然拟通过IPO募资扩张。

浙江福莱特IPO预申报稿显示，报告期内，公司利润主要来源于超白压花玻璃业务，其近三年毛利占公司主营业务毛利的比例分别为76.69%、91.87%和96.55%。2011年，随着主要市场欧洲各国调整补贴政策，光伏产品价格急剧下降，光伏行业逐步探底。浙江福莱特的财务数据也印证了这一点：2009年至2011年公司营业收入分别为8.37亿元、17.83亿元和19.34亿元；净利润则分别为1.42亿元、4.68亿元和3.72亿元，未能实现与营业收入的同步增长。同样，2009年至2011年公司超白压花玻璃的平均单位售价和平均单位毛利也是先升后降，其中单位售价分别为45.80元/平方米、51.26元/平方米、43.29元/平方米，单位毛利分别为19.08元/平方米、23.96元/平方米和16.56元/平方米。

光伏行业本轮调整始于2010年四季度，浙江福莱特逆势扩张，产能在2010年和2011年急剧放大。其中，公司2010年固定资产较2009年增加14294.96万元，主要系浙江嘉福2期超白压花玻璃生产线主体工程在2010年完工并转入固定资产所致；2011年固定资产较2010年增加41573.65 万元，主要系2011年TCO基片玻璃(薄膜电池用)生产线建设完工转入固定资产所致。另一组数据显示，2010年公司负债6.65亿元，2011年负债12.33亿元，其中末期银行借款由2.6亿元升至8.5亿元，主要源于公司投入大量资金新建、改建超白压花玻璃生产线以及TCO 玻璃项目等。由此，公司流动比率由2010年的2.37降至2011年的1.58，速动比率由2010年2.1降至2011年的1.37。

尽管光伏行业过剩已成定局，但浙江福莱特预申报稿显示其IPO募投资金中的一半即5亿元仍将投向光伏玻璃。有业内人士表示，今年春季光伏产品曾经因成交量放大而带动价格小幅上涨，但随后新产能投放进一步打压价格。“光伏行业还在探底，言底尚早。”

由于光伏行业探底格局势必影响浙江福莱特未来持续盈利能力，而这恰恰是IPO审核的重点。此前便有多家光伏企业IPO遇障。如，思可达光伏今年6月IPO被否(本报曾报道《行业遇“寒”强敌当前 思可达IPO前景堪忧》)；2011年11月通过发审委审核的裕华光伏至今未发行。此外，2012年至今已有快可光伏、日地太阳能、天能科技、欧贝黎、江苏辉煌太阳能终止审查，上机数控首发申请未通过，恒基光伏中止审查，*ST远东中止吸并四川永祥等。