光伏行业:市场加剧分化,关注下游组件类企业

预计 2016年组件售价降至0.53美元/瓦

多晶硅行业在上半年全面进入产能过剩,导致价格大幅下降。是本轮组件及其他中间产品价格下跌的主要因素。我们认为由于受到政策面的影响,预计市场仍然能维持在低增长的程度。所以,组件价格下跌幅度将小于多晶硅的降价幅度。组件企业的利润率有望在下半年逐渐恢复。

日本补贴电价确定在42日元/度,有望成为东亚的德国

日本政府最终确定光伏补贴电价在42日元/度,相当于3.3人民币/度,是中国金太阳工程补贴电价的3倍。未来市场成长速度惊人。而德国市场的定价基本确定,目的为维持2.5GW~3GW 的市场容量,较上年同期下降一半以上,并且总体不超过52GW 的上限。
组件企业下游电站建设成败关键在于并网发电成功与应收账款回收

受到去年年末以来欧洲电站建设融资渠道受阻,电站开发商无力维持项目开发速度。上游的中国组件生产商通过国内宽松的融资环境,获得资金垫资建设电站。很大程度上加大了企业运营的风险与资金压力。股价的下跌很大程度上反映了加大风险所需要的折价水平。通过一年的建设,多数垫资项目陆续并网发电或验收困难,决定组件企业盈利模式转型成功与否的关键时候到来了。密切关注各企业在建项目的验收与应收账款的收回情况。重点关注超日太阳。

投资建议:

评级未来 6个月内,光伏行业:中性。

整体上我们认为 2012年行业增速放缓。建议关注应收账款回收好的企业,为下一步发展打好基石。由于盈利仍受压,给予行业中性评级。