光伏业陷全行业亏损 浚鑫科技IPO前景难言乐观

浚鑫科技股份有限公司(以下简称“浚鑫科技”) 近日预披露了首次公开发行股票招股说明书申报稿，公司本次拟发行17550万股，计划在上交所主板上市。

　　招股书显示，浚鑫科技是一家太阳能光伏发电产品制造商和销售商。然而，光伏行业目前全行业亏损的困境或让公司的IPO蒙上阴影。数据显示，2012年以来，已经有7家光伏企业闯关失败。

　　此外，浚鑫科技招股书显示其在盈利、偿债能力方面也暴露出一些问题。

　　行业入冬 浚鑫科技盈利能力指标明显下滑

　　自去年美国对中国太阳能电池(板)发起反倾销反补贴的“双反”调查之后，中国光伏行业多年积累的弊病集体爆发，整个行业陷入前所未有的困境，行业骤然入冬。

　　招股书显示，浚鑫科技净利润在2011年出现骤降。2009年-2011年，公司净利润分别为19143.45万元、20866.21万元、11682.06万元，最近一个年度的净利润数字达到近年来最低点。

而在盈利能力方面，浚鑫科技近年来的表现不尽人意。招股书显示，2009年-2011年，公司主营业务毛利率分别为27.06%、20.13%、17.28%，逐年下降趋势明显。

　　中国网财经记者查阅招股书后发现，浚鑫科技毛利率的连年下降与公司产品单价下降有一定关系。招股书显示，报告期内公司太阳能电池组件业务销售占比分别为77.38%、86.00%和94.38%，对公司主营业务毛利率贡献分别为22.11%、18.92%和16.92%，并且，公司主营产品太阳能电池片的价格由2009年的10.34元/W下降到2011 年的5.32元/W，太阳能电池组件价格由2009年的15.35 元/W下降到2011 年的8.64元/W；其毛利率变化决定了公司主营业务毛利率的变动趋势。

在与同行的比较中，浚鑫科技也不占优势。数据显示，公司2010年产量占中国大陆太阳能电池制造企业总产量第14 位，市场占有率明显低于同行业可比公司。浚鑫科技也在招股书中承认了这一点，称“公司过去几年生产规模扩张速度明显落后于行业主要竞争对手。”

　　资产负债率逐年递增 短期偿债风险难以回避

　　招股书显示，2009年-2011年，浚鑫科技资产负债率分别为32.15%、49.53%和57.10%，呈逐年递增趋势，且公司银行借款等负债金额较高。2009年-2011年，浚鑫科技银行借款余额合计分别为9902.58 万元、43931.66 万元和80212.08万元，增长明显。

　　较高的银行借款等负债金额、逐级下降的流动比率和速动比率，显示出公司存在短期偿债风险。

严重依赖海外市场 汇兑损益如坐过山车

　　中国网财经注意到，浚鑫科技对海外市场的销售收入相当依赖。招股书显示，2009年-2011年度，浚鑫科技境外销售收入分别为97362.30万元、232092.72万元和170,095.89万元，占营业收入比例分别为78.18%、86.62%和59.48%。尤其是2010年，这种情况最为严重。公司境外销售收入占比由09年的78.18%上升至86.62%。

　　对此，浚鑫科技解释称，2011年境外销售收入占比骤增的原因是2010年及以前，公司境外销售主要为电池组件产品，境内销售主要为电池片，由于该年公司电池组件产能扩大，电池片基本用于组件生产，导致电池片内销收入下降。


　　严重依赖外销的模式也给浚鑫科技带来较大的汇率波动风险。2009年-2011年，浚鑫科技汇兑损益分别为-651.46万元、4648.25万元及2355.65万元，占当期营业收入比例分别为-0.52%、1.73%及0.82%。