拆解赛维——LDK何去何从！

 

近百名基建商，总额5亿元的工程款，在赛维目前的债务总额中，只是微不足道的一小部分。赛维LDK此前披露的一季报显示，截至2012年3月31日，其总资产为66.37亿元(约合人民币422亿元)，总负债为59.62亿美元(约合人民币380亿元)，“资产负债率”达到了创纪录的89.82%。

其中，赛维LDK旗下中国境内的核心实体公司——江西赛维，截至2012年6月30日的总资产为302.8亿元，总负债为266.76亿元。

而在2011年发布的“中期票据募集说明书”中，江西赛维披露了其截至2011年3月31日的债务明细。当期，其总额高达236.32亿元的总负债主要包括：银行借款125.85亿元，以及与业务往来相关的“应付账款、应付票据、其它应付款、预收款项”，合计104.4亿元。

2012年上半年，在赛维LDK危机爆发之后，哪些银行被卷入了这个“债务黑洞”，一直是外界关注的焦点。从江西赛维这份“中期票据募集说明书”中，或可窥见一斑，尤其是那些向赛维提供“长期借款”的银行。

截至2011年3月31日，江西赛维的几个主要债权银行分别为：国开行，长期借款约14亿元，短期借款约11亿元;中国银行，长期借款约6亿元，短期借款约12亿元;建设银行，长期借款约8亿元，短期借款约2亿元;招商银行，长期借款3亿元，短期借款约11亿元;交通银行，长期借款2亿元，短期借款约3.2亿元;徽商银行，长期借款5亿元。此外，合肥高新创业园管理公司还通过“委托贷款”方式，向江西赛维合肥公司提供资金8.6468亿元。

而赛维对供应商的债务，则主要体现在“应付账款和应付票据”之中。截至2012年3月31日，赛维LDK的这一数字为12.5亿美元，约合人民币80亿元。2011年以来，一批曾经在赛维LDK扶持下成长起来的供应商，成为其“应付账款和应付票据”的受害者。

以向赛维提供碳化硅、切割线、切割液、坩埚等辅料的供应商为例，2011年，对于碳化硅供应商新大新材(300080.SZ)、切割液供应商奥克股份(300082.SZ)来说，赛维LDK均是最大的客户。不过，截至2011年底，在新大新材、奥克股份的“应收账款”中，排在第一位的同样是赛维，分别为1.79亿元和1.47亿元。

2012年7月底，谈到目前的资金压力，赛维LDK财务部门一位人士称，形成这一局面的主要原因是，2011年，整个行业的欠款都比较严重，赛维在回笼资金上出现了问题，“我们也有30多亿元人民币应该回收的账款。你要我的账，我要别人的账”。

赛维LDK2011年年报显示，当年，虽然其主营业务收入从2010年的25.09亿美元下滑至21.58亿美元，但其应收账款却由2010年的3.84亿美元，上升至4.91亿美元，约合人民币31.24亿元。上述人士称，目前，赛维的财务部、法务部已经派了一批人在外面追债，“上级给的压力是，给你几天时间，如果欠款要不回来，工资都不发”。

“我们一直有计划要还供应商的钱，也已经列了一个清单，但资金链紧张，实在难以周转。”这位赛维财务部门人士称，“银行的钱，现在是政府在帮着还。说句实话，我们现在是口袋空空。”

来自“新余市驻江西赛维公司帮扶工作组”的一份文件显示，“7月11日，江西赛维公司可用资金约为20.2亿元，其中含‘发展稳定基金’20亿元”，该基金由江西省财政出资。也就是说，赛维的自有资金仅为2000万元。这也与彭小峰7月初所说的“公司账面上只剩下几千万的资金”相验证。而对于总资产高达66.37亿美元(约合人民币422亿元)的赛维来说，这点现金，的确可谓“口袋空空”。

“赛维就是一条连续作业的生产线，必须有不断的资金流，才能保证它的正常生产。”上述赛维财务人士说，“如果赛维能在2011年获得大量的现金和预付款的话，现在的情况不会如此糟糕了。”