台媒中国太阳能财务濒「危险级」 台厂相对健康

曾一度拿下全球最大太阳能电池厂的德商Q-CELLS在发出破产声明后，正式由韩商接手，中国一线太阳能大厂江西赛维和无锡尚德也屡传出破产疑云。过去几年，太阳能产业的竞赛峰回路转，从料源竞赛、规模竞赛到现在太阳能产品差异化已愈来愈低的情况下，面对严重的供过于求现况，已延续了近2年的市况惨淡，厂商亏损情况无力改善，财务状况的竞争已成为未来淘汰赛的重要因素。

2006-2008年中时，太阳能产业是料源竞赛，拥料者为王；2009-2010年底时，太阳能厂规模的竞争、整合度的竞赛激烈，规模愈大、整合度愈高者，挟成本低的优势，大者恒大的策略全市场都买单；而眼看太阳能产业自2011年至今都不见好转，大厂濒临破产，虽然downturn时需求差，厂商转而加强内部研发、开发新产品的目标固然重要，但在产品和价格已愈来愈不见差异化的同时，财务竞争也是一大挑战。

自2011年起，中国太阳能两大巨头--江西赛维和无锡尚德即不时传出破产、无力偿付债款的传言，虽然当局者力辟谣言，而事实上以尚德贵为全球第一大太阳能电池厂的地位而言，也很难让人相信这些光伏巨头真的会就此倒下，就算真的无偿债能力，考量到其产业地位所牵连到的金融机构、政府单位、上下游供应链，若一旦倒下，中国太阳能产业可能出现的连锁效应，恐无人能承担。

但中国太阳能大厂债台高筑，连中国业界大老都跳出来喊急，中国太阳能电池大厂晶澳太阳能执行长方朋即指出，中国太阳能厂商的财务状况，已处于「危险级」据统计，中国最大的10家太阳能企业的债务累计已高达175亿美元，约合5250亿元台币，国内整个太阳能产业已接近破产边缘，其中江西赛维和中电光伏的负债比最高。

据统计，中国太阳能赴美上市的大厂，平均负债比率都在7成以上水准，其中，江西赛维的负债比更高达9成以上，根据截至今年第一季的资料，江西塞维LDK负债比达93.48%、中电光伏China Sunergy 85%、英利太阳能YingLi Solar 82%、无钖尚德Suntech负债比81.8%、阿特斯Canadian Solar 77%、昱辉阳光能源ReneSolar 73%、晶科能源JinkoSolar为72%、天合光能TRINA SOLAR 67.6%、韩华新能源Hanwha SolarOne为61%、晶澳太阳能JA SOLAR 60%。

至于台湾厂商，在去年也经过一波的亏损潮，上半年就算曾一度享受双反的效益，也几乎没有厂商没有厂商可以赚钱，眼看第三季市况又转坏，传统旺季恐落空，厂商亏损的幅度恐怕会进一步扩大，业者维持固定现金流和日常开销的费用，则更形重要。

以台厂的负债比来看，相对较陆厂财务健康，截至上半年已公告的资料，负担较大者依序为绿能(3519)约57%较高，顶晶科(3562)也有58 %，太极(4934)约53%，升阳科(3561)约52%，旺能(3599)、茂矽(2342)、达能(3686)都在逾4成的水准。

除了负债状况，幸运的是，部分台厂已于今年筹资成功，如绿能、太极、升阳科等，为现在的产业低迷作好资金后盾，以免产生现金流不足的风险。