申银万国：政策出台,光伏分布式应用大发展

近日,《关于申报分布式光伏发电规模化应用示范区通知》出台,主要内容为:每个省(区、市)申报支持的数量不超过3个,申报总装机容量原则上不超过500MW,对示范区的项目实行度电补贴政策,并督促电网解决并网问题。

投资评级与估值:在经济性逐渐显现与出口受阻的背景下,政府出台了《关于申报分布式光伏发电规模化应用示范区通知》,我们认为这是纲领性文件,光伏的分布式应用将在政策的刺激下得到大规模的发展。重点关注两类股票:1、建筑光伏施工企业,兴业太阳能,公司是国内建筑光伏龙头企业,在手订单丰厚;2、逆变器:阳光电源,我们预计公司2012-2014年EPS0.63、0.75、0.86,对应的市盈率为13、11、10,维持买入评级。

关键假设点:政府出台今年第二批金太阳项目,国网配合政府政策。原因在于:1,光伏发电与工商业用电峰值匹配,工商业电价高,适合分布式应用;2,光伏经济性逐渐显现,工商业平价即将来临;3,出口受阻,亟需打开国内市场消化产能。

有别于大众的认识:1、光伏发电成本的不断下滑,已经临近工商业电价,所需补贴越来越少,在总补贴金额相同的情况下可以扩大补贴安装规模;2、出口受阻会加速国内应用进程,未来国内市场将占到国内生产量的30%-50%。

股价表现的催化剂:国家出台第二批的金太阳项目,公司获得订单。

核心假设风险:政策执行不力。