光伏评论：国家队入股赛维LDK太阳能”无奈却是必要“

　　10月22日赛维公告，已与新余市拥有国有资本背景的公司签订股权收购协议，该公司将以每股0.86美元的价格收购赛维近期发行的普通股，相当于赛维此次增发前全部发行及流通股本的19.9%。至此，在不久前新余市政府帮助赛维解决20亿元资金之后，人们终于等来“第二只靴子”的落地。联想近期山东省对东营光伏的重组，对于本轮光伏产业的整合，笔者最不愿看到的猜想终于变为一个事实：国有资本无奈出手民营光伏企业。好个“落花有意，流水有情”。

回想改革开放以来，中国经济以不可阻挡的气势独步全球经济舞台，其中民营经济的作用功不可没。近些年，受多种深层次原因影响，伴随社会上“国进民退”的说法日盛，国家的GDP也出现从“稳增长”到“保增长”的起落。在光伏产业，是民营经济打出了今天全球光伏终端市场十者有其六的天下，走出了全球十大产能企业更有其六的雄师。中国光伏企业走到今日之被救助的地步，笔者除了哀其不争，别无选择，只是关心本轮国家救助是否市场化运作。

在国家对一个行业进行救助的为数不多的案例中，金融管理机关对证券公司施以援手一事值得一提。2005年前后，中国证券行业连续两年全行业亏损，为了规避重大金融风险之虞，国家动用几十亿社会资源，救十几家大型证券公司于水火之中。现在看来，这一政府行为的市场运作，不仅令中国的金融业安然度过2008年的全球金融危机，还走出了今天开始面向世界的中国证券业。在全行业亏损背景下，此次再对光伏产业施以援手，笔者以为好处“应该”有三：

一是提振信心。人在困难的时候，“信心是金”；离不开政策扶持的光伏产业在困难的时候，国家的态度主导着市场的信心。在今年持续出台扶持政策之后，赛维和东营光伏的重组更进一步证明国家决意扶持光伏产业的坚定态度。相对欧洲诸多国家降低光伏发电补贴，中国政府对光伏产业的扶持力度无人能及，中国的光伏企业理应最有信心。

二是为市场注入宝贵的运营资金。产业不好不意味市场不好，面对稳定的国际市场和成倍放大的国内市场，优秀、上规模的光伏企业此时最缺少的就是资金。大致推算本次赛维通过增发形式可以带来新增股本金2000多万美元，虽不能根本改变严重恶化的资产负债率，但在业内日益严重的三角债环境中，现金流的放大作用不可小觑。

三是改变企业治理结构。以往笔者在评价著名光伏企业时，从不以规模论输赢，而是以哪位企业家少犯错误为标准。因为面对动辄几十上百亿元的巨额投资，在现代企业治理结构严重缺失前提下，谁能保证过去家族式、一言堂的管理不出闪失？赛维150亿元人民币错投多晶硅原料，尚德5.6亿欧元错保环球太阳能基金，正是这样一个又一个可能缺少理性讨论的重大决策，把中国的光伏产业推到今日之痛苦局面。还在发生，也是最典型的事例就是近来媒体不断报道的无锡政府救助尚德一事。政府同意“输血”尚德的前提是要求施正荣用个人资产担保，可施正荣为一己之利，宁可选择上市公司破产以逃避几十亿美元债务之路，而置公众利益于不顾。如果以上报道属实，这种滑天下之大稽的事情是绝对不可能出现在一个治理结构完善的公众公司的。笔者要说：资产已在几百亿的公众公司必须完善治理结构。

所以要用“应该”二字，是因为以上所有推论是基于完全市场化运作为前提，即如果这一前提不存在，其结果完全是另一个样子。想当年国家救助证券公司，不仅投入巨额资本，也完善企业治理结构，更设计好国有资本退出机制。即使按照当前低迷市场价格在二级市场退出，也一定是既救助了证券公司，又收入颇丰的成功金融救助案例。我们期盼本轮对光伏产业的救助也能成为成功的实业救助典型案例。