美国最大的光伏系统安装公司SolarCity 将在纳斯达克上市,融资2亿美元。这在光伏企业纷纷倒闭和破产的背景下是为数不多的亮点。 Solarcity的董事长是Elon Musk(艾伦·马斯克),被称为“目前世界上最励志的企业家和创业者,被喻为“钢铁侠”的真人版,他创立和投资世界最大的网络支付平台Paypal;组建航天公司 SpaceX,发射首艘民企研发的商业飞船;投资生产世界上第一辆能在3秒内加速到60英里的电动跑车,并成功量产,创立电动汽车公司Tesla Motors。这个创业者一直是一个新兴产业的开拓与创新者。
与尚德电力的对比:商业模式的转型
Solarcity的上市和原来光伏的巨头--尚德的退市警告形成了鲜明的对比。这标志着光伏行业已经进入了新时代,行业已经从制造向应用转变,新的商业模式正在酝酿,行业的超额利润将积聚到应用端,新时代的龙头企业将很有可能在这个领域诞生。
Solarcity商业模式的创新之处,在于跳出了与制造环节竞争的范畴,加入到了与传统能源竞争的领域。随着制造成本的快速下降,光伏相对传统化石能源的比较优势已经逐渐显现,光伏应用端的发展正当时。
在光伏系统日益低廉的背景下,光伏组件越来越像家电,光伏系统未来会逐渐普及,从一种奢侈品像家用品一样走进千家万户。回顾家电行业产业链的变迁,我们能看到在家电行业发展的某一个阶段,渠道商—苏宁电器成为最受益的环节。而屋顶光伏系统集成商正扮演了苏宁在家电产业中的角色,成为连接制造业与用户的纽带。
根据微笑曲线,作为最下游的渠道将享受较高的利润率水平。
表:Solarcity毛利率比尚德电力更高 |
||||||
11Q1 |
11Q2 |
11Q3 |
11Q4 |
12Q1 |
12Q2 |
|
Solar city 收入 |
|
|
|
|
|
47 |
Solar city毛利率 |
22% |
8% |
8% |
40% |
41% |
24% |
尚德电力收入 |
|
|
|
|
|
|
尚德电力毛利率 |
19% |
4% |
11% |
10% |
1% |
-10% |
资料来源:申万研究 |
Solarcity 目前已经是加州光伏分布式安装市场的龙头,市占率16%左右,比Sunpower还要高。
表:加州光伏分布式安装市场份额分布(截止到 2012年10月24日的累计量) |
||
|
安装量(MW)
|
市占率
|
Solarcity
|
174
|
16%
|
Sunpower
|
145
|
13%
|
Team-solar
|
117
|
11%
|
Chevron energy solutions
|
98
|
9%
|
Rec solar
|
78
|
7%
|
Spg solar
|
66
|
6%
|
Real goods energy tech inc
|
45
|
4%
|
Sun Edison
|
40
|
4%
|
Borrego solar sysytems
|
39
|
4%
|
加州合计
|
1106
|
|
资料来源:申万研究
|
由于下游客户--商业和家庭建筑是极为分散的(每年的项目数量成千上万),每个项目的规模非常小(平均5-7kw),销售团队需要一个个业主去接洽、一个个项目去承接。
表:Solarcity的客户非常分散 |
||||
2009
|
2010
|
2011
|
12H1
|
|
系统安装量(MW)
|
15
|
31
|
72
|
72
|
新承接的建筑数量
|
2836
|
4779
|
9429
|
13817
|
每栋建筑平均安装规模(KW)
|
6.5
|
7.6
|
5.2
|
|
新客户数量
|
4766
|
7843
|
13267
|
|
每个客户的平均安装规模(KW)
|
6.5
|
9.2
|
5.4
|
|
资料来源:申万研究
|
公司在销售和管理的投入也非常大,销售费用率和管理费用率非常高,2011年分别高达71%和53%,2012年上半年仍然高达45%和27%。由此可见公司对销售渠道的高度重视。
表:Solarcity的销售费用率和管理费用率高 |
||||
2009
|
2010
|
2011
|
12H1
|
|
销售和市场员工数量
|
99
|
137
|
319
|
562
|
人均销售费用(万美元)
|
11.0
|
16.4
|
13.2
|
5.7
|
运营管理员工数量
|
53
|
102
|
155
|
210
|
人均管理费用(万美元)
|
20.5
|
18.9
|
20.4
|
9.2
|
销售费用(万美元)
|
1091
|
2240
|
4200
|
3183
|
销售费用率
|
33%
|
69%
|
71%
|
45%
|
管理费用(万美元)
|
1086
|
1923
|
3166
|
1935
|
管理费用率
|
33%
|
59%
|
53%
|
27%
|
收入(万美元)
|
3265
|
3243
|
5955
|
7142
|
净利润(万美元)
|
-2272
|
-4707
|
-7371
|
-4891
|
净利率
|
-70% |
-145% |
-124% |
-68% |
资料来源:申万研究
|
0 条