巴克莱预计：太阳能与LED量测修正期已告一段落

券商巴克莱发布最新研究报告指出，量测仪器大厂致茂 (2360)的半导体系统级量测(system level testing)设备，已敲入包括Qualcomm、nVidia等大厂的设备供应链，长期出货看增，再加上太阳能与LED量测修正期已告一段落，Q4 营收年增率将在连续5季度呈现负值后重新转正，巴克莱重申对致茂的「优于大盘(overweight) 」评等，并给予80元的目标价。

致茂近期积极耕耘半导体量测领域的系统层级测试(SLT)，主要供应给Fabless公司作为产品量产前的内测之用。不过，巴克莱直指，致茂的部份Fabless客户正要求日月光 (2311)、矽品 (2325)等后段封测供应商导入SLT测试，将带动相关测试设备的下游市场需求。

同时，巴克莱认为Fabless大厂Qualcomm下单致茂几乎已成定局，其SLT测试设备订单最快在今年底前就将开始出货，且订单规模可能5倍于之前nVidia向致茂下单订造的设备；因此巴克莱认为，Qualcomm有机会在2013年一跃而为致茂最大单一客户，贡献致茂全年营收比重估可达10-15%。另一方面，巴克莱认为，早先致茂虽受太阳能、LED量测动能不明的拖累，导致营收动能受压，不过此一修正期已告一段落；巴克莱指出，致茂的LED测试设备开发处于正确轨道，LED测试单机台2013年出货量依旧看增，而雷射二极体 (laser diode, LD)测试则将从2012年底开始出货，预估2013年LD测试机台对致茂营收贡献约在1-2亿元。就致茂近期营运展望来看，巴克莱认为致茂Q4营收将因传统的季节性因素而季减20-25%，落在9.3亿元上下，不过仍将优于去年Q4的8.91亿元表现，这也是致茂单季营收在经历连续5季的年减之后，年变动率可望首度转正；同时巴克莱预期，致茂出给nVidia的IC测试机台将在明年Q1认列，带动单季营收重返10-15%的季增率。累计今年前10月，致茂营收为35.86亿元，较去年同期下滑24.9%；今年前3季，致茂税后净利为7.62亿元，相较于去年同期的13.5亿元下滑44%， EPS为2.03元。