光伏年关:内乱下的利益对抗

一封指责履新不久的CEO金纬经营糟糕并要求其下课的公开信，来自于自称是尚德员工的人；紧接着，某媒体曝出收到了一份由尚德前任和现任高管联合制作的调查报告，是针对董事长施正荣涉嫌转移资产掏空尚德的。目前，事件仍在持续发酵。

市值从上市之初的49.22亿美元跌到如今的1.49亿美元，尚德电力控股有限公司（STP.NY，下称“尚德”）正在以不断揭老底的极端方式做着最后的挣扎。

“5.7亿美元的可转债到期的时刻，即今年3月，应该会有结果。”卓创资讯光伏行业分析师李祾譞向《华夏时报》记者预测。

两封举报信接连公开

施正荣和金纬或许都没有想到，作为尚德的创始人和职业经理人，此前类似于白帝托孤和临危受命的关系，会因两份举报报告而戏剧性地变味了。

1月14日，一封来自于自称是尚德员工的公开信，炸在了年关临近的光伏行业上空，该信披露了外人难以得知的尚德内幕，并要求相关部门审查刚于去年8月15日上任的CEO金纬的工作能力和财务状况，呼吁让金纬“下课”。

公开信以大篇幅披露金纬掌舵下的尚德没有离春天更近，反而越来越远。指责金纬这样一个既不懂光伏产业、又不懂技术的“空降兵”正在以“败家子”心态，想让尚德电力控股子公司无锡尚德破产，以达到将高债务和大量闲散工人的“包袱”甩给地方政府和银行的意图，与此同时，最终达到让在纽交所上市的尚德电力“无债一身轻”的目的。

1月15日下午，尚德媒体关系副总裁龚学进对本报记者称，他是在网络上看到的那封信，目前公司正在对其进行评估核实，如有结果会及时公布。而对于CEO金纬是否知晓此事，龚学进表示，金总正在外出差，未在公司。

正当所谓的内部员工对金纬进行“逼宫”之时，时隔一天，媒体便曝出关于公司创始人施正荣涉嫌与香港辉煌硅科技投资（香港）公司（下称“香港辉煌”）关联交易，进而转移资产掏空尚德的消息，香港辉煌的实际控制人是施正荣自己，而颇为戏剧性的是，这是尚德前任和现任高管联合制作并发送给某媒体的调查报告，该媒体称是在1月收到的此报告。

报告显示，施正荣从2007年便开始对香港辉煌设在江苏的辉煌硅能源（镇江）有限公司（下称“辉煌硅能源镇江”）进行利益输送，在此后的五年间，施通过现金存款、签订“照付不议”供应条约、现金预付款以及提供贷款、超高价收购股权等方式，共涉及大概6.74亿美元的关联交易额。

内乱下的利益对抗

无独有偶，在该报告曝光前的去年底，关于施正荣让尚德和自己参与控制的亚洲硅业进行关联交易的消息早已甚嚣尘上，去年8月15日是此事的起点。

彼时，施正荣将CEO的权柄交到了CFO金纬手中，施正荣则任执行董事长兼首席战略官，那时金纬进入尚德才一年多，之前有着多年的海外首席财务官经历，是个彻彻底底的“空降兵”。多位业内人士对金纬其人的评价都是“此人极为低调、神秘”。

金纬面试时的一句“我还是有两把刷子的，我帮你把股价搞上去”打动了施正荣，但金纬不但没有帮施正荣这个忙，反而股价一度跌至1美元以下遭受来自美国纽交所的退市预警。

金纬掌舵下的尚德主要发生了高层人事变动、缩减产能和裁员等方面的变化。李祾譞认为，“这些无可厚非，因为这都是一个企业在资金链紧张、经营困难的情况下的常规性自救方式。”

业内人士分析，关于丑闻曝出的事儿，背后的原因之一或许是，据尚德海外投资者透露，他们要保证自己在尚德的利益，心中认可的仅是有着多年海外财务工作经历的金纬，而无锡市政府和银行则只对施正荣“感冒”，所以才形成了以金纬为代表的海外投资方、创始人施正荣、为尚德提供扶持的无锡市政府以及银行组成的三方利益群体的对抗。

但是疑点依然重重，施正荣作为创始人兼执行董事长，企业的控股股东，公开信中身为职业经理人的金纬的所作所为施正荣是否知晓？如知晓，为何对其长时间保持沉默？而在去年10月金纬曾提出让尚德控股子公司无锡尚德电力有限公司（下称“无锡尚德”）破产来保住纽交所上市公司尚德的提议，施正荣是否也希望如提议一般？而施正荣操纵尚德非常频繁且无常地与自己控制的其他企业进行关联交易的事，自2011年5月身为公司首席财务官的金纬又是否知晓，如知晓又为何迟迟没动作？

2012年8月15日之后的尚德到底发生了什么变化，施正荣与金纬之间的关系到底演变成了什么样的关系，才导致了如今两人都受到了尚德自己人的“逼宫”事件。

某投行不愿具名人士分析，尚德这个公司已经病入膏肓，现在公司又不断被曝出丑闻，可见这个企业在做最后的挣扎，或许这些丑闻真的是金与施之间内斗的结果，但是依然不排除其他的可能性。

谁来接手巨额债务

“如今尚德最大的问题就是"缺钱"，虽然1月15日公司宣布，公司股票重新获得了上市交易资格，但是，在公司濒临深渊的情况下，通过股票市场进行筹集资金的方式恐怕会不如其所愿。”李祾譞告诉本报记者。

据了解，尚德电力的负债总额高达223.7亿元，尚德电力的资产负债率高达81.8%，市值从上市之初的49.22亿美元跌到如今的1.49亿美元。

引人关注的是，无锡尚德是尚德最核心的资产，更是最大的贷款平台，无论是资产规模、负债规模还是银行借款规模，无锡尚德均占尚德电力的70%左右。

显然，如果无锡尚德破产，则尚德无疑会将高负债和失业工人的烂摊子甩给了地方政府和银行。这对于尚德是利好，按照2011年末的数据，如果让无锡尚德破产的话，尚德短期借款将减少70%，长期借款则完全消除，应付账款亦完全解决。

而从无锡政府的角度来考虑，若无锡尚德破产，损失相当惨重，其中包括当地银行88.6亿元的坏账风险，供货商超过10亿元的应付票据泡汤，另外无锡市的5万个就业岗位也岌岌可危。

这显然不是当地政府所愿意看到的，在去年10月金纬提出“无锡尚德破产”提议时，政府领导就表现得颇为震惊，不仅市长立即带队到尚德调研，更以中国银行的2亿元贷款对其进行短暂性的“输血”，以免无锡尚德随时被破产。

去年当地政府提出为施正荣个人全部资产提供无限制担保，对企业进行救助，由政府回购今年3月份即将到期的5.7亿可转债，然后银行注资重组尚德。或者让尚德电力退市，由无锡国联信托投资公司接盘。这样无锡市政府只要投入少量的短期流动资金维持住无锡尚德，就可以等到尚德电力退市后，以极低的价格顺势接管，但是施正荣拒绝了。

尚德是破产还是走向国有化，到底巨额债务的“球”会踢向哪一方？

在李祾譞看来，5.7亿美元的可转债恐怕会如“导火索”一般，引爆在尚德附近埋藏已久的雷，将尚德炸出一片新天地来。“今年3月那笔可转债到期之日，或许就是尚德有结果的时刻。”