盲目追逐光伏热的教训

证券市场急功近利的特征让很多上市公司围着热点产业团团转，曾经炙手可热的光伏，让深陷其中的上市公司付出了惨重代价，东方日升(300118,股吧)、向日葵(300111,股吧)、超日太阳(002506,股吧)、精工科技、江苏阳光(600220,股吧)、横店东磁(002056,股吧)相继发布巨额预亏公告，股价也应声下跌。当年追逐热点的故事情节各不相同，如今亏损的缘由却基本雷同，都是受累于光伏产业的持续低迷。付出代价的还有追逐市场热点的投资者，当光伏概念炒作热潮退去后，困守其中的投资者突然发现自己原来是在裸泳。损失已不可避免，其中的教训值得汲取。

各方利益纠缠盘根错节

证券市场之所以热点轮换、循环往复且屡试不爽，是因为每一次轮回都有既得利益者在其中推动，参与者也热衷于火中取栗。当年光伏概念方兴未艾时，涉足其中的上市公司也是得益者，有的实现了高价IPO，像东方日升和超日太阳，发行价分别高达42元和36元；有的趁机高价增发，像精工科技，原本只是一只低价三线股，凭借光伏概念被一路炒成高价一线股，公司趁机以60.10元的高价增发，实现了利益最大化。追逐热点的投资者一开始也从热炒中获得暴利，像精工科技，在从低价股一路炒成高价股的过程中，始作俑者无不赚得盆满钵满，受损失的主要是盲目追高者。

审视热点炒作的全过程，其中各方利益盘根错节，上市公司更是默契地参与其中、投怀送抱，迎合市场炒作的需求。像东方日升和超日太阳，都先后两次实施10转增10和10转增6的方案，对市场炒作施以援手；精工科技则在高价增发后4个月即实施10转增10的方案，又抢在增发股解禁之前再度实施10转增5的方案，意图解救严重浮亏的高价增发股。虽然这些举动并没有达到预期的目的，但公司的默契配合却相当明显。

一个疑问总萦绕在人心头挥之不去，这些公司在市场热炒光伏概念而受益时，业绩也出奇地好，像2010年东方日升和超日太阳每股收益分别高达1.89元和1.09元，借此实现了高价IPO；精工科技2010年每股收益达到0.63元，2011年更是猛增至1.35元，借此实现了高价增发。为什么短短一二年之后，业绩却突然跳崖？一家公司的经营怎么会说好就好得不得了，说差就差得一塌糊涂？令人不得不问一声：好的时候真有那么好吗？

外行介入带来灾难性后果

光伏热冷却后，上市公司以巨亏来偿还欠账。2012年东方日升预亏1.8亿元至2.6亿元，向日葵预亏2亿元至3亿元，超日太阳预亏9亿元至11亿元，精工科技预亏1.3亿元至1.8亿元，横店东磁预亏2.0965亿元至2.4708亿元。应该指出的是，横店东磁亏损的主要原因是对部分应收账款计提了特殊坏账准备，其中国内应收账款以超日太阳为主。看来这些光伏企业相互之间还产生了三角债，真是一荣俱荣，一损俱损。

特别值得一提的是江苏阳光，这家原本以纺织服装为主营的公司，在光伏热的背景下投资多晶硅生产和销售，于2006年7月投资设立宁夏阳光硅业有限公司，注册资本为人民币3.6亿元，其中江苏阳光出资2.34亿元，占注册资本的65%。截至2012年末，宁夏阳光账面净资产为负4615.62万元，预计全年亏损高达2.4739亿元。

更让人触目惊心的是，宁夏阳光累计向江苏阳光借款逾12.74亿元，另外，以生产用的全部机器设备及土地、厂房作为抵押向中国进出口银行陕西省分行贷款1.2亿元，由江苏阳光提供连带责任担保。如今宁夏阳光已申请破产清算，江苏阳光预计12.74亿元借款已无法偿还，因此将计提大额坏账准备，由此导致江苏阳光2012年重大亏损。

从中可以看到外行介入光伏产业所带来的灾难性后果，宁夏阳光就像一个无底洞，一步一步吸干了江苏阳光的血本，风险已经完全失控。江苏阳光在借出巨额资金时显然对光伏产业知之甚少，对宁夏阳光的偿债能力失去了基本判断，以至于越陷越深。让人唏嘘的是，虽然市场也曾对江苏阳光的光伏概念进行过炒作，但江苏阳光没能利用这个机会再融资，因此江苏阳光损失的都是自己的“老本钱”。