花旗：看空光伏上游企业 看多光伏下游企业

北京时间2月7日，当地时间6日上午，花旗集团分析师沙利亚·波莱扎(Shahriar Pourreza)公布了对太阳能股中7家公司的股票评级，给予其中4家“买入”评级。

尤其需要强调的是，这种与大多数分析师背道而驰的立场，主要集中于那些风险敞口“顺流而下”的企业，(这些企业大多是生产建筑设施的)，而非集中于那些风险敞口“逆流而上”的企业，(这些企业主要侧重于生产大宗商品组件)。

波莱扎在文章中写道：“太阳能股价值链的上流组成部门，正在经历持久的结构性转变——控制板制造业务商品化。这涉及到两方面：逆流而上的玩家将会发现让旗下产品变得与众不同是件越来越困难的事情，制造商需要提供更多的服务，其中包括转换资源、操作、采购和建造，以及运营和维护服务等；另一方面，在整个行业蓬勃增长之前，制造商将不会看到强劲的毛利润。”

波莱扎指出，花旗集团给出评级的股票拥有两个共同点：

1.大规模顺流而下的风险敞口；

2.这些股票在持续且稳定增长地区拥有或者正在赢得全球性的风险敞口。

波莱扎指出，花旗对上游制造商仍保持“袖手旁观”。

以下是波莱扎在对7家股票评级时的具体表述：

·太阳能电池和组件制造商SunPower Corporation(SPWR)：“买入”，目标股价是12美元。“SPWR在同行业内领先的面板业务、大规模的下行渠道、来自石油巨头Total的支撑，以及与同行业玩家的策略性JVs，让该公司拥有完美的组合。”

·休斯电子材料公司(WFR)：“买入”，目标股价是5.4美元。“鉴于我们所认可的行业倾向越来越偏向下游玩家，我们认为，休斯电子材料公司旗下SunEdison部门，在美国和海外市场经济回暖的大环境下拥有更好的发展位置。”

·光伏薄膜产品制造商Advanced Energy(AEIS)：“买入”，目标股价是20美元。“前不久，AEIS宣布进行重组，至此，该公司已经成为一台运转良好的现金发电机。得益于北美商业和公用工程的增长，AEIS的增长轨迹将会越来越正面。”

·First Solar(FSLR)：“买入”，目标股价是41美元。“FSLR的资产负债表优势和银行可贴现性费用，应该能让该公司继续在全球增长地区获得大规模的工程。我们已经预见，该公司会在未来书剑内迎来强劲的增长前景。”

·太阳能面板制造商天合光能(TSL) ：“持有”，目标股价是6美元。“我们对面对挑战的行业基础性因素仍保持旁观的立场。”

·英利绿色能源控股有限公司(YGE)：“持有”，目标股价是3.5美元。“鉴于太阳能行业已经出现的结构性和循环性改变，我们的行业倾向开始向下游玩家倾斜。YGE仍是一家单纯的面板制造商，没有向下游业务转移的目标。”

·全球太阳能光伏行业领导者Suntech(STP)：“售出”，目标股价是1.5美元。“在许多地区，STP是市场领导者，容量从来就不是问题。但是，关键的问题是利润率仍非常令人沮丧。”