宏源证券：多晶硅双反推迟 价格涨幅放缓

本周是春节后第一周,大多数光伏产品的价格上涨幅度趋缓,其中以多晶硅料为代表,仅多晶硅片价格因为此前上涨较少出现补涨,涨幅较大。多晶硅价格经历了一个月的连续上涨之后,现货价格已经改变了远低于一线厂商成本价的状况,又受到商务部推迟多晶硅“双反”初裁的影响,下游客户开始观望,价格上涨幅度减缓。硅片价格方面,单晶硅片报价经过较大幅度的上涨,涨幅也开始趋缓,多晶硅片由于涨幅滞后,这周开始补涨,涨幅较大。电池片方面,单晶硅电池片受到海外抢装需求的拉动,市场上库存也比较低,仍然保持较大涨幅,多晶硅电池片涨幅相对较小。组件报价基本平稳,价格相对上周有所上涨。我们认为在一月份光伏产品价格大幅度上涨的情况下,一线企业的开工率和盈利状况都有了较大幅度的改善,随后将主要采取扩大市场占有率,迫使落后企业退出竞争的经营策略,并不急于提高产品报价,所以未来的价格会趋于稳定,涨幅相对一月份会有所减小。

商务部推迟发布对于美韩多晶硅“双反”初裁税率的公布日期,我们推断主要基于以下两点原因。一是可以根据欧盟对中国“双反”的情况伺机而动,对欧盟施加压力。二是目前国内下游电池片及组件厂商的成本压力很大,我国光伏产业的生产销售和就业都是以下游制造厂商占比最大,他们的反对意见对政策制定者的影响力也较大。

我们认为商务部对多晶硅“双反”的推迟,对于行业并没有负面影响,首先,下游制造厂商减轻了成本上升的压力。其次,多晶硅价格由于仍然在低位,低于绝大部分厂商的成本,大幅度下跌的可能性较小。

最后,大部分国内多晶硅厂商已经停产,而且他们的成本比较高,与国际领先的多晶硅厂商相比,生产技术、产品质量与生产成本都有较大的劣势,即使开始征收“双反”税率,我们预计多晶硅的价格超过20美元/公斤的概率不大,已经停工的企业重新开工的可能性也不大,是否“双反”对这些企业的业绩影响也非常有限。

但推迟“双反”会减弱多晶硅价格的上涨预期,行业内领先厂家会借助这个机会扩大市场占有率,谋求尽快淘汰落后产能,所以并不急于提高产品报价。我们认为逆变器受到贸易战的影响较小,在国内市场高速增长的情况下受益明显,长期推荐行业龙头“阳光电源”。