分析：尚德破产重整如何影响投资者

光伏龙头股尚德电力（纽交所代码：STP）的最主要子公司无锡尚德，在20日宣布进入破产重整。

投资者在尚德电力身上付出了巨大代价，其股价在2007年最高达到90美元，如今却不足0.5美元。当然，尚德电力的故事并没有完。激进的投资者认为公司将绝处逢生，并试图抄底。他们的理由是无锡尚德将“大而不倒”，在未来9个月甚至更长的重整时间里，政府等重组方很可能会接盘。

我也借此做了功课，研究了一下以往破产重整的案例。（尚德电力和一般重整稍有不同，它是子公司破产重整，不过无锡尚德的产能占到尚德电力的95%以上，所以影响也类似。）

一、美国通用汽车案例。

在2009年，同样是在纽交所上市的通用汽车申请破产保护。最终重整方案是，美国政府等为通用提供资金援助，通用将其主要优质资产出售给新成立的通用公司。在新通用公司中，美国联邦政府持有60％的股份，加拿大政府持有12．5％的股份，汽车工人联合工会持股17．5％，债权人获得10％的股权。老通用的投资者则血本无归，受偿比例为零。

新通用在2010年底重新上市，但这和老通用的投资者无关了。老通用出售资产后，改名为汽车清算公司，背负巨额债务，公司股票被迫调整至粉单交易，股票市值一落千丈。

二、A股ST宏盛案例。

在A股中也有一些破产重整案例。这些公司往往能浴火重生，在破产重整之后获得资产重组，低价买入巨亏公司甚至成为一种赢率很大的投资方式。

以ST宏盛为例，公司因为连续3年亏损在2010年4月暂停上市。在2011年12月，ST宏盛无法偿还债务，经债权人向西安中院申请，ST宏盛开始进入破产重整。公司在去年4月推出了重整计划，包括债务清偿顺序和比例，引入战略投资人置入新业务，以及拟发行股份购买新资产等资产重组方案。

ST宏盛在今年2月申请了重新上市，目前股价在16元以上，比停牌前7元大幅上涨。虽然破产重整还在进行中，但原来的股票投资者已盈利颇多。

虽然两个案例并不具完全可比性，但在中国和美国市场，破产重整中股票投资者的结局差异很大。在A股，壳资源的价值更受重视，特别是公司负债规模不大的公司。但对于纽交所的尚德电力来说，即使破产重整成功，对于现有的投资者也未必有利。