超日太阳能：[被]投资光伏电站的无奈

超日太阳的故事折射出光伏产业的“无奈”有很多：在最需要稳健发展的时候，“被”投资环境裹挟着走上盲目扩大产能之路；在最需要资金的时候，“被”金融机构“抽贷”的现象屡有发生；在流动资金严重不足做好主业已属不易的时候，又“被”拖进需要巨额资金投入的电站建设。特别是当前一窝蜂的涌向电站建设，可能是光伏产品生产企业发展的必由之路，更可能是他们的不归之路。 

从世界产业发展史看，合理、健康的发展之路应是首先做强主业，而后或始终深耕主业，有如美国通用汽车；或围绕主业综合发展 ，有如日本索尼公司。受历史和法律环境影响的不同，东、西方的巨型企业发展之路也有不同。以美国为代表的早期产业经济是做大、做强主业之后，再扩张至综合发展，有如GE；以日本为代表的二战以后产业发展，则是以巨型商社为支撑的向相关产业发展，有如三井株式会社。总之，一个企业的综合发展一定需要一个长期的准备、积累过程。中国最早的光伏产品生产企业历史不过十三、四年时间，而超日太阳从进入光伏产业至今不过五年时间，现在选择综合发展，似乎准备太不充分。

仅以资金准备为例，光伏属能源产业，能源属规模经济，电站建设的资金需求是巨大的。目前中国光伏发电的主流形式是大型地面电站，按照现在建设成本，10MW电站的投资额度应在1亿元人民币以上。以往各省所批项目规模多在30-50MW，则一个项目所需资金不应少于3-5亿元。更为关键的是，能源投资是一种长期投资，资金回收慢，如果国家补贴期限不少于10年，补贴款项能够按时到位，大型光伏电站回收期的乐观估计是8-10年。这种大量、长期的资金需求，对于当前短期流动资金尚且严重不足的光伏产品生产企业来说，投资电站的风险系数是极大。

据披露，目前超日太阳在境内、外已经投资了不少电站项目，除了大量的现金投入，还有高达51亿元人民币的担保额度。下一步围绕青海省光伏产业发展战略，超日太阳已经启动将生产环节移至青海的举措，以为今年争取更大电站项目做准备。即使有天华阳光公司这样具有丰富境外光伏电站成熟融资、建设和管理经验专业机构的配合，已有的电站项目和未来的项目，对一个目前市值不足50亿元人民币，却有超过30亿的应收账款和30亿左右的债务，其中已有4.1亿元人民币逾期贷款，经营现金流净额在2012年第三季度末为-5.93亿元的超日太阳来说，已是到了稍有不慎则全军覆没的时候。

为什么超日太阳一定要选择这样一个高难系数的动作挑战自己呢？如果说是企业的战略转型，对于2007年底成立，2010年底上市，2011年就大举进军资金需求巨大的电站市场的超日太阳来说，条件似乎并不成熟；如果说是被光伏终端市场短期利润所吸引，可以置企业资金严重不足于不顾，对于浸淫商场几十年的超日太阳老板倪开禄来说，逻辑似乎也不成立。

投资电站消化组件产能应是超日太阳的真正目的。已知2011年底超日太阳的组件生产能力是471MW，2012年7月19日公司公告计划投资2.9亿元用两年时间建设是500MW组件项目，总产能将为1GW。但是目前全球光伏组件的供求是一种什么样的关系呢？2012年的产能是60GW，实际需求应是30GW，产品供大于求一倍。这种由来已久的供求失衡使得组件价格在2011和2012年分别暴跌50%和40%左右。生产的组件难以卖出，卖出的却一定赚不到钱，在这样一种残酷的竞争环境中，超日太阳无论生产规模、品牌知名度、相关服务水平等综合竞争力是不如中国早期规模光伏企业的。为了实现产品的不被滞销、积压，选择投资电站以消化自有组件才是超日太阳不得已而为之的真正目的。但残酷的现实是：在超日太阳做出这一选择的同时，占全球光伏产能60%以上的中国光伏产品生产企业中的很大一部分也都做出了同样的选择。无疑这是同一市场背景下光伏产品生产企业做出的相同的无奈选择，但这一无奈会带来一种什么样的结果呢？

马克思在《资本论》中分析得十分清晰：资本是流动的，流向高额利润的地方，它的结果是使高额利润变为平均利润。资本大量流入的结果会带来供求关系的严重失衡，这就是早期资本主义经济危机的根源。具体到当前中国光伏产品生产企业大批涌向电站市场，它的结果必然是带来电站市场的混乱，大家又都赚不到钱，结果是将组件生产阶段的危机推向电站建设阶段。尽管笔者希望光伏产品生产企业这招不得已而为之的“险棋”是一招好棋，但市场的选择是不以企业家的美好愿望为标准的。

1月18日，超日太阳发布公告：2012年预亏9-11亿元人民币。由于已经连续两年亏损，超日太阳2013年将面临被“ST”的困难局面。所以会有这一结果，巨额资金投向电站带来的资金周转不灵、财务成本过大的作用不可小觑。事实证明，光伏产品生产企业大举投资电站市场是危险的，超日太阳如此，其他同类企业会将如何呢？