国开行解囊部分光伏企业 财务风险过大

核心提示：这些深陷资金困境的光伏企业先后得到国开行眷顾，是否预示着银行开始放松了对光伏业的信贷收紧政策？

大全新能源公司近期一直在和银行洽谈关于续贷的事情。当市场上传来同行晶科能源（下称“晶科”）在上周谈妥3.6亿元的15年期国家开发银行（下称“国开行”）贷款时，大全新能源的管理层预感本企业的贷款落地有了希望。

这还不是近期唯一的一笔光伏贷款。上个月，昱辉阳光（下称“昱辉”）也拿到了国开行3.2亿元人民币贷款，招商新能源更是获得了国开行为其提供的100亿元融资总量。

这些深陷资金困境的光伏企业先后得到国开行眷顾，是否预示着银行开始放松了对光伏业的信贷收紧政策？

国开行解囊光伏业

国开行近两个月对部分光伏企业的支持，让沉寂许久的光伏信贷市场又热闹起来。

去年10月期间，曾传出国开行正加强光伏产业的金融信贷支持，重点圈定了赛维LDK、协鑫、尚德电力、英利、天合光能及晶澳太阳能等“六大”企业，阿特斯、晶科、阳光电源、中电光伏及新奥、昱辉等则被纳入到“六小”企业，确保其授信额度。但国开行对此说法并没有公开证实。光伏公司与国开行签订合作协议（或意向），在近两个月似乎更明显一些。

尽管加大了支持力度，但国开行除了对招商新能源的百亿元融资协议外，其实多数公司拿到的信贷额比以往还是有所减少。

而招商新能源的贷款投向，多数会用在国内外开发、建设及运营太阳能电站项目上，这些并不是传统意义上的光伏企业（即组件、硅片及多晶硅等光伏产品类生产企业）。这也符合国家相关政策，即期待光伏做整合及其他拓展，而不是在过剩的基础上再继续做纯产能的增大。

据记者的梳理，国开行放贷较多的时间段，集中于2010年到2012年上半年，这期间有晶澳太阳能、天合光能、尚德电力等多家光伏企业，获得了总规模高达1000亿元以上的信贷融资支持；其他光伏公司还与国开行达成了各类中等规模的授信及融资协议。

财务风险大，其他行未跟进

国开行近期对光伏公司的信贷之举，或许只能看作是“特例”。多数大型银行早在去年上半年就限制对光伏公司的贷款，且目前并未有松动迹象。如超日太阳被银行停止流动贷款的时间是去年年中；一些银行观察到部分企业的进口原材料额及通关数据有明显放缓时，也在去年毫不犹豫地向光伏公司催债并停止放款。

多家光伏企业的资金管理部门、银行信贷部门人士表示，其他银行在短期内大规模放贷的可能性并不大。

某大行的一位客户经理向记者透露，其所在的总行对于光伏企业的评估非常谨慎，有时都不需要下面的分行或支行提交申请报告，通过电话就可沟通，“大部分的结果都是上面不让贷款。”如果个别光伏企业的信誉及还款记录较好，银行可做“特殊”处理，但不会给大额度的放贷指标。

一位光伏企业的内部财务咨询师则对记者分析，目前银行不想借款的理由之一是，即便个别公司有起色，但组件价上不来，企业的盈利仍很差，哪有钱来还贷呢？而如果某些公司被收购或突然宣布破产，银行很可能“血本无归”。

“但我感觉银行不愿意大规模放贷，更多的忧虑来自于光伏企业的财务情况并不稳定。”东方证券分析师邹慧向本报记者分析。

从财务角度看，部分公司的应收账款正垒高，而还款能力又不足，银行借贷存在高风险。

如，天合光能于2012年四季度的营收为3亿美元，但应收账款达3.9亿美元。且该企业当季的流动负债（1年内需要偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款等）高达14.79亿美元，占公司总负债比例的74%。

而部分公司在“现金与现金等价物”、“流动资产”方面都在“倒车”；加之前期依然做了大量的短贷，这让银行客户经理们难以相信其能按期还贷。

据本报记者的统计，已公布去年第四季财报的阿特斯、晶澳太阳能、昱辉阳光、大全新能源、天合光能、英利绿色能源等6家美股上市公司，短贷高达39.5亿美元，同比平均增幅为42.4%；流动负债的同比增幅也为36%。6家上市公司的“现金与现金等价物”总计只有20.26亿美元，同比均下滑39%；流动资产虽有71亿美元，但相比2011年第四季度也下降了13.52%。