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施正荣以一个科学家的身份创立无锡尚德，继而在光伏产业一路狂奔。他的迅速崛起曾令人惊叹，他的突然倒下也令人惋惜。无论成功与失败，他的梦想与激情一定会打动无数创业者。
无锡尚德，曾经是光伏产业的标杆企业，在经历了12年的摸爬滚打之后轰然倒下！
尚德的破产警示我们：一个企业要想持续健康发展，不仅要加强内部控制和风险管理，而且必须充分发挥CFO的职能和作用！
对于尚德的破产，除了惋惜之外，我们不仅要问：谁是真正的“元凶”？是光伏行业的生态使然，还是公司治理不善的结果？对此，各路专家众说纷纭，本期文章特予以关注。
施正荣和他的光伏帝国
施正荣：一个科学家的创富传奇
1988年，一个难得的公派留学机会圆了施正荣的留学梦。同年，施正荣赴澳大利亚新南威尔士大学留学，师从国际太阳能电池权威马丁·格林教授，1991年以在多晶硅薄膜太阳电池技术方面的成果获博士学位。毕业之后施正荣在新南威尔士大学做研究，并取得10多项专利。如果没有意外，他将成为出色的科学家，但这个世界充满变数，后来的一次聚会改变了他的人生轨迹。
1999年，施正荣见到了杨怀进，两个人本来是同乡，再加上同处异国他乡，话题自然少不了，他们聊了很多，谈的很投缘，大有相见恨晚之慨。他们可能谈了人生，也可能谈了乡愁，谁也不知道，但可以肯定的是他们谈到了创业，而且是一拍即合，于是他们打算回国创业。
2000年，施正荣踏上了回国的旅途，带着10多项专利技术和40多万美元开启了他那充满传奇色彩的追梦之旅。然而，追梦之旅并不平坦。
施正荣和他的伙伴杨怀进带着项目计划书，带着笔记本电脑，先到上海技术交易所，向一些上海的太阳能专家和投资人宣讲他对光伏产业的高见。他在讲台上慷慨陈词，但是坐在台下的听众没有一个人表示感兴趣，甚至有人对杨怀进说：“你们根本不懂中国国情。”
但是，意气风发的施正荣和杨怀进并没有灰心丧气，在上海首战出师不利后，他们又先后去了山东、辽宁、浙江、江苏的许多城市，结果仍然是连连吃了闭门羹。直到有一天，他们来到了无锡。杨怀进对当时的情景记忆犹新：“我们很幸运，在万念俱灰之时终得无锡市政府的支持，特别是无锡市委书记王佳俊的大力支持。”
得到无锡市政府的支持后，建立尚德的工作便紧锣密鼓地开始了。初期的启动资金需要八百万美元，在无锡市政府的撮合下，无锡国联集团、小天鹅等几家大国企参与了投资，各出资一百万美元。
资金筹集妥当，接下来就是组建班子。与施正荣、杨怀进一起回国的，还有施正荣在澳洲实验室的同事张凤鸣博士和澳大利亚人泰德。这三位博士、一位硕士被大家称为尚德海外归来的“四兄弟”。张凤鸣说：“我当时是尚德的首席科学家兼这个技术研发中心的经理。主要工作就是创建研发中心和研发国内最大的一条生产线。”
2002年9月，第一条生产线投产运行，尽管产品性能优异，产品仍然卖不出去，但靠着兄弟支持和政府力挺，尚德这个幸运儿，很快就度过了初期资金短缺的困境。
投产两年之后，尚德就迎来了欧洲太阳能市场的春天。就在尚德第三条生产线投产的同一个月，德国政府更新了“可再生能源法”，对太阳能出台了详细的补贴计划，德国对光伏电池的市场需求瞬间膨胀。而国内的光伏产业只有尚德一家有胃口吞下这块大蛋糕，凭着先进的生产线，尚德很快开始赚钱。
然而，在尚德进入收获季节的同时，施正荣最早的团队却在分崩离析，2002年到2003年，杨怀进、张凤鸣、泰德纷纷离开了尚德。
创业伙伴的相继离开，给了施正荣很大打击，但他没有退缩，施正荣艰难支撑尚德，一度连工人工资都无法支付，商业伙伴甚至为了几万元搬设备抵债。这是施正荣在创业途中摔的第一个跟头，他不得不重新审视自己。科技人向管理人转变，市场观念最为重要，要能放下知识分子身段，着力于整合资源。科学家往往推崇技术，而企业家需要考虑的更多，要把握市场走向，其次将好技术转化为好产品，再依靠好的人才，运用好的销售模式去赚钱。
2004年，随着第一届董事会任期届满，无锡尚德第一位董事长李延人也离开了尚德，离开时，他只带走了一百万元的现金和一辆他开了几年的奥迪A6，并没有得到一分钱的股权。就这样，四兄弟中的其他三人，以及第一届董事长李延人离开了尚德。多年来，他们并未向外界讲述过他们离开的真正原因，但随着他们的离开，尚德也开始变成施正荣一个人的尚德。
不仅如此，施正荣也开始酝酿让国有股东退出尚德，以便为尚德登陆资本市场做好准备。在无锡市委、市政府的支持和协调下，国有股东纷纷以几倍，甚至十倍以上的投资回报退出，从而为尚德私有化和上市铺平了道路。
2005年9月20日，时任美国纽约证券交易所[微博]总经理的詹姆斯突然造访尚德，他问当时正准备去纳斯达克[微博]上市的施正荣，为什么不考虑到美国纽交所上市。
2005年10月14日，在美国华尔街纽交所门前升起了三面旗帜，从右至左是尚德电力、中国国旗和美国国旗，尚德电力就这样成为当时第一家在美国市场公开上市、融资规模最大的中国民营企业。上市当天尚德电力的股价从15美元涨到了21.2美元，蒸蒸日上的尚德股价也让施正荣在一夜之间，成为了中国首富。而据当时的尚德高管看来，上市带来的财富对于施正荣的意义并不大，施正荣的目标是把尚德做成一份事业，做成一个百年老店。
无锡尚德：在充满希望的光伏产业里跑步前进
无锡尚德从2001年初创到2005年登陆美国纽交所用了短短4年多，这样的发展速度令人惊讶，这反映出当时光伏产业的前景是多么的美妙！然而，挑战即将来临。
美国上市归来的施正荣成了征服海外资本市场的英雄。很快，越来越多的人在施正荣这位榜样的带动下，带着大量资本进入到光伏市场淘金。离开尚德的杨怀进也开始代理光伏生产设备。国内光伏市场的热度变化，让他也感到吃惊。杨怀进说：“我2001年在推这个项目的时候，遇到的都是比较冷淡的面孔，到了2005年参加一个展览会，这个展览会在浦东东方明珠(5.16,-0.06,-1.15%)举办，当我看到这个展览会场面的时候感到很惊讶，我几乎不敢看，因为太疯狂了，光伏产业一下子从一个非常冷门的行业变成一个备受追捧的行业。”
张凤鸣离开尚德之后，回到了南京大学光伏专业担任教授，并且到南京中电光伏担任首席技术官。他当时也感受到了光伏市场疯狂的热度。张凤鸣说：“还没有生产出来，没有测试，客户都把他的设备搬到你的车间来，当场测试以后，马上包装，就放在他自己的车上拉走了，所以说是供不应求。在当时那种情况下，纯利润超过30%。”
供不应求的状况让所有的光伏企业都开始追逐光伏产品的原料——晶硅。晶硅的价格就像坐了火箭一样，变得不可思议起来。杨怀进回忆道“2006年的时候硅料是22美金，27美金，然后涨到33美金及然后涨到50多美金，到2007年、2008年的时候就涨到了500美元一公斤，欧美实际硅材料的成本是20多美金一公斤。”
由于从事生产线低端的下游组件，即便技术先进，上游原料短缺现象仍然牵制产能扩张。疯狂上涨的硅料价格让施正荣也坐不住了，尚德毅然与全球大型硅料供应商MEMC签署了50-60亿美元的多晶硅合同，合同期为十年。签单半年后，多晶硅黑市价每公斤上涨100美元，翻至300美元。2007年6月，尚德又与美国HoKu签订了6.78亿美元的多晶硅供货合同。果然，“拥硅者为王”，在2007年底，上游原料持续疯狂上涨，黑市价格更是创下每公斤400美元的天价，于是，处在下游的太阳能电池需求放缓。尚德电力则在这样的原料厮杀战中，依靠每年2000吨硅料的稳定供应，安然度过。由于原材料获取稳定，下游组件的产能顺利扩张，颇具成本及技术优势的尚德电力于2007年末，跻身全球行业领导者之列。但是，谁也没有想到，就是这些大额固定价格长期订单，为尚德的债务危机埋下了巨大隐患。
多晶硅市场的厮杀愈演愈烈，风险也不断积累。施正荣再度掌舵方向，进入薄膜太阳能领域。
2007年5月9日，总投资3亿美元的电池基地落户上海，这是全球首个硅薄膜电池基地。相比硅片太阳能电池，它的转换效率略低，却很具成本优势，每瓦太阳能电池成本可从2.5 美元降至1.2美元，但同时也面临资金、技术的门槛。
就在施正荣他们为硅薄膜电池资金和技术苦恼之时，硅料的价格跟施正荣开了个巨大的玩笑，价格一路下跌。
而随着国际市场上的晶硅价格从每公斤500美元，降到五十美元以下，施正荣叫停薄膜电池项目，并且在同一地点上，投资26.8亿元，建起了晶硅电池生产基地，而就是这一错误的决策，让尚德损失了近五千万美元。
高价格的原料长期订单也让施正荣叫苦不迭，尚德一方面在找其他原料商，一方面不得不承担这些长期固定价格订单的苦果。
2008年，尚德的资金已经出现隐隐的危机。但是充裕的银行贷款却能够为尚德的扩张保驾护航，短短三年，尚德从银行获取的贷款已经从2005年底的0.56亿美元，增至7亿美元左右，增长了十几倍。从2005年到2008年，尚德营业收入从2.26亿美元大幅涨到了19.23亿美元，利润总额也从2820万美元提高到了8820万美元，尚德依然是备受追捧的明星企业。
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