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继年初补足海润光伏(600401)5.07亿元的利润差额后，江苏阳光集团有限公司(以下简称“阳光集团”)还将继续为海润光伏的亏损掏腰包。
海润光伏2011年进行重大资产重组时，阳光集团承诺：如果重组完成后上市公司未能实现海润光伏编制的2012年及2013年盈利预测，则公司需以现金方式向上市公司补足利润差额。
海润光伏的季报显示，2013年一季度，公司亏损1.43亿。同时，公司预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能继续亏损。分析人士认为，光伏行业景气度迟迟难以好转，海润光伏如不能尽快实现自我造血，在2013年固然能够继续靠补偿盈利，但2013年以后，失去利润补偿的公司将更加难以为继。
靠补贴实现盈利
海润光伏2013年一季报显示，一季度公司实现营业收入8.6亿元，同比下降19%;净利润亏损1.43亿元，而去年同期为亏损6875万元。记者注意到，公司今年一季度亏损额度也超过了去年上半年1.35亿元的亏损额。
季报公布后，有投资者质疑：其他不少光伏企业一季度都扭亏了，为什么海润光伏的亏损反而扩大了呢?更有股民在股吧中表示：阳光集团今年又要大出血了!
当初海润光伏借壳ST申龙上市时，江苏阳光集团及部分股东出具了以下利润补偿承诺：如果重组完成后上市公司未能实现海润光伏编制的2012年及2013年盈利预测，即上市公司归属于母公司所有者的净利润2012年小于50965.79万元，2013年小于52858.38万元，则阳光集团在上市公司年报披露的5日内，以现金方式向上市公司补足利润差额。
海润光伏2012年的年报显示，2012年全年公司实现属于上市公司股东的净利润207万。
根据补偿承诺，阳光集团须在公司年报披露的5日内，以现金方式向公司补足利润差额5.07亿元。
海润光伏在一季报中提到：公司已于2013年3月15日收到阳光集团全资子公司江苏紫金电子集团有限公司支付的补偿款5.07亿元人民币。
输血模式难以为继
有业内人士表示，海润光伏一季度亏损幅度成倍放大，除了市场景气度不佳之外，也跟营业外获得的收入大幅减少有关。
季报显示，报告期内，公司扣除非经常性损益总额为53.1万，其中计入当期损益的政府补助为181.6万。而去年全年，公司获得5亿多的政府补贴。
值得注意的是，2012年，海润光伏归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3.99亿元。也就是说，如果扣除政府补贴，2012年公司亏损达4亿多元。
如果说政府补贴仅仅只是帮助公司抵消的亏损，那么公司获得的利润差额补偿就真的助力公司发展了吗?
事实上，2012年的业绩下滑并未影响海润光伏分红。公告显示，海润光伏现金分红拟以“每10股派现7.4元”的方式进行。按该公司10.36亿股计算，总计分红高达7.66亿元人民币，占未分配利润的80.91%。
资料显示，截至去年12月底，海润光伏控股股东江苏紫金电子集团持有公司2.62亿股，预计可获得1.94亿元左右的分红。加上一致行动人杨怀进、吴艇艇，三者持有海润光伏4.34亿股，预计可获3.21亿元分红。二者占业绩补偿的64%。
资料显示，公司短期流动负债达69亿元，其中银行借款22亿元，资产负债率已达75%，而分红将进一步拉高其资产负债率。
证券分析人士认为，名义上海润光伏获得了巨额利润差额补偿，实际上却遭遇了“杀鸡取卵”，由于海润光伏可分配利润9.48亿元，分红完成后，结余未分配利润仅剩1.81亿元，家底几乎被掏空，未来经营资金都是问题。如果海润光伏不走出获取差额补贴，然后慷慨分红的循环，未来的盈利预期将不断被透支。
行业依旧低迷
今年以来，光伏行业依然低迷。欧盟委员会将对中国最大的几家太阳能电池板制造商征收48%以上的进口关税的消息让整个行业更加雪上加霜。
记者注意到，在亏损幅度同比放大的同时，海润光伏的存货量也在急剧上升。一季报显示，公司目前存货量达到8.53亿元，同比上一季度增长36.61%，已接近报告期内公司全部营业收入。公司在公告中称，主要原因是为满足销售订单增长，存货备货量增加。
但公司的预收款项仅从2012年第四季度的4480.9万元增加到6989.9万元，虽然增幅达到了55.99%，但是相比于巨额的存货还是相差甚远。这也揭示了公司公司业绩糟糕的一个原因：销售不畅、产品积压、行业景气度迟迟难以好转。公司若不尽快实现自我造血，2013年以后，失去阳光集团的利润差额补助，海润光伏将更加难以为继。
作者：任远来源股市动态分析
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