《阳歌专栏》尚德太阳能即将重组 英利业绩改善

**尚德即将重组 英利业绩改善**

有关多家光伏企业的报道纷至沓来，首先是尚德电力(STP.N: 行情)接近达成重组，而现有股东将承受巨大损失。尽管听起来不太好，我个人并不同情尚德电力一年前即出现重大问题后仍持有其股票的投资者。相比之下，英利绿色能源(YGE.N: 行情)和昱辉阳光(SOL.N: 行情)传出略为正面的消息，这两家公司的亏损都在收窄。随着光伏电池价格企稳甚至上涨，光伏产业的前景继续得到改善。

尚德重组的消息可能很好，因为很可能就此形成一家规模更小、更加专注的公司。新管理层可能是更加专业的管理团队，而尚德电力的创始人施正荣预计不在其中。施正荣在很大程度上要为一些将公司拖入困境的财务问题负责。

有关重组的报道并未涉及很多细节，只是说接近与主要债权人达成重组协议。根据协议，包括私募股权企业Clearwater Capital和Spinnaker Capital等在内的债权人将在重组后的公司中拥有股份，实现债转股。该协议将导致尚德电力现有股东的股份被严重稀释，这也是意料之中的事情。

近期有媒体报道称，尚德电力正在出售部分核心资产以筹集现金，英利和天合光能都是潜在买家。我猜测尚德电力将进行重大资产出售，而剩下的资产将放入新公司，新公司市值料在2-4亿美元。我预计尚德电力目前的股东将获得新公司最多10%的股份，这意味着协议最终达成时，他们手中的股票将再跌80%甚至更多。

接下来再看英利和昱辉阳光，这两家公司公布的业绩显示营收持稳、亏损收窄。昱辉阳光的股价在业绩公布后大涨超过8%，而英利的股价只上涨了2.4%。

昱辉阳光预计未来几个月营收和利润率将持稳，第三季度营收料在3.6-3.8亿美元，和第二季度的3.77亿美元大体相当。公司预计第三季度毛利率料为7-9%，和第二季度的7.3%基本一致。令投资者感到高兴的是，昱辉阳光第二季度亏损额降至2,100万美元，低于上年同期的3,500万美元。

英利并未给出第三季度展望，但其第二季度业绩也表现出类似的改善趋势。第二季度亏损从上年同期的9,200万美元大幅降低至5,200万美元，营收增长约10%至5.5亿美元。

两家公司年底前料将无法实现盈利，而竞争对手阿特斯阳光电力则表示2013年全年会实现盈利。2013年下半年，行业内各家企业业绩预计都将出现更稳固的改善，尽管过去两年的大规模亏损令各家公司的财务状况堪忧。

一句话：尚德电力料将很快宣布重组计划，现有股东基本上要出局；其他光伏企业今年剩余时间料企稳。