REC Group 3Q13 财报评析：两项业务分开经营 效果有待显明

REC Group在2013年10月24日公布了第三季的财报。该公司在第二季将太阳能部门从母公司分离，使之成为一个独立的上市公司。在第三季的财报中，REC Solar作为待售资产呈现在母公司财报中。

首先来分别看这两个公司的财务状况：

REC Solar在Q3的总营收为NOK 9.17亿，相较Q2的NOK 10.7亿，下降14.3%，Q3 EBITDA为NOK 0.59亿，Q2为NOK 0.75亿，EBITDA率有1%的下降，两项指标的下降反映出REC Solar盈利能力的下降。

而REC Silicon Q3的总营收为NOK 7.38亿，Q2为NOK 4.98亿，相比上涨48%，Q3 EBITDA为NOK 0.8亿，Q2为NOK 1.06亿，EBITDA率下降10%，在总营收有较大幅度上涨的情况下，EBITDA率下降表明该公司需要比以前花费更多的运营投入，运营成本增加。这也成为该公司在近期裁员的直接原因。

两个公司的总营收为NOK 16.2亿，比Q2 的NOK 15.4亿，增长5个百分点。将两项业务分开经营在本季度还未产生明显的效果。母公司在卖出REC Solar之后，名义债务由NOK 26亿减少到NOK 8亿，大大减轻财务压力。2014年到期的可转换债券为NOK 7亿，由于该公司的财务结构佳，流动比率为1.45速动比率为1.26，亦处在安全线水准，偿还债务不至于有太大压力。

再来看这两个公司市场方面的资讯：

REC Silicon第三季财报显示：市场对太阳能级硅需求增长，对粒状多晶硅的需求强劲，FZ法和电子级多晶硅市场仍然疲软，硅烷气市场企稳，但价格仍然很低。

受市场需求拉动，Q3硅料和硅烷气的销量有较大增长，其中硅料销量上涨56%，硅烷气销量上涨73%，但售价却有明显下降，尤其是硅烷气，价格下降达18%。价格下降幅度小于销量上涨幅度，因此销量的增长还是对营收做出了贡献。

该公司在第二季减少了多晶硅销量，为预期上涨的销售价格预留更多库存，但事实证明多晶硅价格不升反降，好在需求带动了销量，避免了库存的积压。

本季硅料产量4793公吨，其中多晶硅产量4448公吨，比前两季的产量有少许下降，前两季多晶硅的产量分别为Q1 4486公吨，Q2 4471公吨，逐季减少。

REC Solar产量则逐年增高，Q1产量170MW，Q2产量199MW，Q3产量223MW，产量快速增长。但销量和售价却呈下降趋势，直接导致了营收的下降。

电池板生产成本在本季有较大幅度下降，由Q2的54欧分/瓦，减少到51欧分/瓦，值得一提的是该公司将Q4的成本目标由原来的47欧分/瓦，提高到50欧分/瓦，并指出原因是原材料价格高于预期。

REC Group 2013年前三季发货量和预计第四季发货量:



Source：各厂商财报/EnergyTrend整理

REC Q4展望：

REC Solar 预计Q4电池板产量为220MW，全年产量目标为810MW。第四季产量居高不下，驱动力来自于日本、中国和美国市场，但价格预计不会上涨。

REC Silicon Q4多晶硅产量目标为4850吨，比Q3有所增长，2013年目标为19500公吨，并预计Q4硅料售价小幅上涨。