关注光伏产业投资机遇贯穿全年

根据产业链传导作用和时间判断，光伏投资行情可能会贯穿全年

前几年市场对光伏产业是“谈虎变色”，主要因为欧洲经济滑坡减少新能源项目投资，中国光伏行业一下陷入尴尬局面。解释现象就需要分析中国光伏产业链的脆弱性，欧洲曾积极向中国引进光伏技术，鼓励发展中国光伏产能，各地政府大快干上马建设项目，国内80%原料单晶硅与多晶硅需要进口，80%产成组件再出口到欧洲，占全球60%产能，但中国产能比重再大也只是产业链当中一个环节，两方面都要看人脸色，原料涨价就要压缩利润，欧洲不要了就倒闭几家企业，经典案例无锡尚德就是没能撑过行业严冬，其实前后就差半年多时间。所以曾经中国光伏业虽说披上国际贸易外衣，但与国内民间曾经类此输送原料、技术，农民加工后再包销的蹩脚生意也差不了太多。

任何事物都在发展中不断演化，投资尤其需要辩证的眼光才能与众不同、发现亮点。曾经中国光伏产业链脆弱是因为没有发展终端清洁能源应用，国家以前并不重视太阳能发电建设，这一现象从去年开始出现大不同变化。

1、全球实行碳排放控制，欧美开始普遍使用清洁能源，中国趋势也不例外。目前国内雾霾治理已与政绩挂钩，始于去年的终端治理毕竟是治标不治本，还需要源头控制即去煤炭化并广泛应用新清洁能源，太阳能是首选。

2、年9月份重大行业政策出台，太阳能发电并网补贴超预期高达0.45元/度，国家扶持意图明显、手段到位，结合始于去年的分布式光伏项目上马力度加大，今年扩容机组较去年更增加65%，其中单晶硅需求要大于多晶硅需求，市场空间有了。

3、经历过行业低迷期，光伏组件价格近几年下降明显，尤其是太阳能电池板价格压下来不少，成本化是规模化前提，太阳能广泛应用具备市场化基础。

4、中国光伏产业链主要集中在中游和下游，中游电池组件生产和下游电站建设运营。行业经过几年捶打，历经挫折、洗牌、壮大，目前凡是能活下来的企业都是体格壮的，击垮了几家同行、兼并了几家企业，这也是低潮期龙头企业崛起的好时机，企业龙头相明显很多。

5、投资关注顺序应该是下游电站建设—中游组件生产；生产核心行业—辅料行业；一线企业—二三线企业；上游电站建设属于资本密集型和规模壁垒，开始采取流行的BOT模式，关注有雄厚资金实力支持以及技术和规模领先的企业；中游重点关注能存活下来并不断扩张的核心产品生产企业，尤其是成本控制和新产能投放方面领先一步。

加拿大光伏企业CSIQ阿特斯由华人创办并且80%产能在中国苏州，去年股价迎来20倍涨幅，虽然根据季报仅在4季度盈利开始转正，但市场看到行业复苏和企业在危机期不断壮大，由最初组件生产转型为提供整套建设解决方案，尤其是四季度中国和日本市场回暖极大拉动业绩释放。关注中国A股市场中生产逆变器的龙头企业阳光电源也走出5倍涨幅，同样是因为国内下游电站项目建设需求释放，逆变器占建设金额比重较高，有行业壁垒而且生产集中度也较高。国内外光伏企业同样能走出独立行情绝不是偶然现象，说明行业基本面在发生变化，根据产业链传导作用和时间判断，光伏投资行情可能会贯穿全年。

凯恩斯（对外经贸大学客座教授，中国产业经济研究中心特约研究员）