光伏新曙光：海外电站投资

光伏装备贸易风光不再，产业链下游风头正健，直接投资电站成为正泰太阳能公司在海外的核心策略

近几年的全球太阳能市场跌宕起伏，依赖国际市场的中国太阳能光伏组件厂商曾经因此吃了不少苦头，而现在新的曙光显现：那就是在海外市场直接投资太阳能电站。正泰太阳能就是这样一家企业。

“上游制造的产能过剩非常严重，而投资下游电站在过去两年里回报相对增高，投资项目的机会已经出现，我们觉得在未来的2-3年里这个机会都将存在”，正泰太阳能副总陆川表示。

正泰太阳能从太阳能电池制造起步，现在，这家公司已经成为中国光伏电站建设量最大的民营企业。从2010年开始战略重心转向光伏发电项目开发、建设、运营与出售，截至2013年底，正泰太阳能在中国境内已经并网运行的电站达到了800兆瓦左右，在国外电站则达到了200兆瓦左右。

海外电站投资机会多

“过去几年，太阳能行业的贸易摩擦、政策不稳定导致了行业大幅波动”，陆川说，正是在这种形势下，正泰太阳能开始投资海外电站。

早些年，欧盟、美国等国家相继出台多种举措支持光伏等新能源发展，推动了中国国内太阳能光伏装备制造行业的兴起，然而，随着2008年后次贷危机及欧债危机的接连爆发，各国政府对光伏市场的补贴政策大幅削减，欧美光伏市场容量迅速萎缩，本地厂商的产能出现过剩，来自中国的设备进口也因此受到排斥，从2011年开始，美国及欧盟不断掀起对中国光伏组件的双反调查，尤其是2012年的欧盟双反，把大量中国光伏装备制造企业推向了破产边缘。虽然2012年基于国际市场的恶化，中国政府出台了一系列鼓励国内光伏应用的政策，但局势并没有根本转变。

“上游制造的产能过剩非常严重，2011年的组件产能远远高于2012年的市场需求，虽然2013年的市场需求是不错的，中国市场带动了整个全球市场的需求，但是整体的供过于求局面并没有得到太大改善”，陆川说。

不少厂商看到，仍然靠单纯制造并出口太阳能装备的前景已经十分暗淡。而投资海外电站成为一条新路。

“我们分析了2007-2012年的组件价格和地面电站电价的发展趋势，可以看到整个太阳能系统的价格下降趋势快于补贴电价的下降趋势。这意味着，投资电站在过去两年里，回报是在相对增高而不是减少——太阳能行业的窗口期已经出现了，投资项目的机会已经出现，而且我们判断在未来的2-3年里，这个机会还会长期存在”。陆川说。而且，“以发电用户为主的企业整体的财务报表也是非常不错的，像第一太阳能以供发电用户为主的财务报表一直非常干净”，陆川表示，这就是为什么正泰太阳能选择了向下游走的策略。

“我们做下游更具有产品上的优势。正泰集团一直在做电器，我们有低压电器、输变电等优势，而太阳能电站需要从直流、互流变电器、直流柜、交流柜、变压器以及高压开关等一系列的产品，我们把传统优势与太阳能组件结合，可以提供整套的技术解决方案”。陆川表示。

目前，正泰集团正在南非投资一个当地较大的太阳能电站项目，“这边电价非常高，达到3毛多美金，所以整个投资回报应该是相当不错的”，陆川表示。

谈到海外投资电站的成功经验，陆川表示应注意4大要素。第一，要有技术；第二，企业要有规模；第三，要有很强的政府能力，尤其下游电站行业方面，需要很长的项目审核、核准、并网审批、补贴申报程序，所以政府要素非常重要；第四，金融能力。

“在美国，投资太阳能电站的很多都是银行家，因为太阳能电站60％-80%的资金来源都是属于项目融资，所以金融在整个太阳能电站以及整个太阳能行业里是起决定性作用的”，陆川表示。

电价风险要警惕

现在正泰太阳能的海外足迹已经到达了美国、加拿大、德国、西班牙、法国、意大利、比利时、澳大利亚、马来西亚、印度尼西亚、安哥拉等地。

在陆川看来，光伏电站的海外市场投资，应主要关注风险，其中，与行业相关最密切也是最关键的一个问题，当属电价风险。

“因为整个项目的运行周期长达几十年，所以在这期间的任何一次电价调整对整个报表的影响都是一个根本性的改变”，陆川说。

对此，正泰太阳能有切身的感受。正泰太阳能最近投资保加利亚的一个电站就曾出现过类似问题。当项目建成并网3个月之后，保加利亚相关部门突然出台了一个“特殊并网费”的政策，对之前的太阳能项目追溯性地征收39%并网费，并且针对太阳能、风电以及不同时间并网的太阳能电站采用不同价位。这对于已经建成、锁定了成本收益之后的电站而言无疑是一个巨大的打击。

最终正泰太阳能通过行政诉讼解决了这个问题。但对于其他希望在此地投资新能源电站的厂商来说，正泰的经历是一个重要的风险提示。

对此，陆川建议，投资电站一定要做好能源结构和电价机制分析，并购买政治保险。事实上，在这个事件中，由于正泰太阳能购买了中国信保的相关保险，对于预防此类“隐形征收”风险起到了一定的作用。

此外是汇率风险，“货币贬值在海外投资中是不可避免的情况，比如我们投资印度和在南非的电站，电费支付采用了当地货币，前段时间卢比的汇率、兰特的汇率都波动得非常厉害”，对此，陆川建议的对策是投资时融资货币的选择应和电费货币尽可能一致，项目并网之后也可以尽快出售项目。

对于运营电站而言，电网稳定与否也是考量因素。他举了其他企业在保加利亚投资电站的遭遇为例，有些企业在做尽职调查时对电网技术资料没有摸透，直到并网时候才发现当地的变电站是前苏联留下来的，很多设备非常陈旧，虽然名义上的容量在理论数值上是够的，但实际运行中存在很多问题，最终还需要改造很多变电站的设备，增加了许多成本。

目前，中国公司在海外投资光伏产业细分模式很多种，例如项目权开发、EPC、持有项目进行运营，其中，项目权开发投入较低，EPC要担的责任和风险相对比较大，尤其是在银行提供贷款的资金审批方面，因此，正泰太阳能主要选择做投资人。“我们的经验是请好的、银行认可的EPC来做，既然我们做业主，我们对EPC的要求是非常严格的，包括工程质量、并网时间等”，陆川表示。


但在建设过程中也会碰到各种各样的问题。“例如在印度和在韩国，我们在工地里面都挖到过疑似文物的东西，这种情况下当地的文物保护机构会马上叫停，不管这个项目有没有并网时间压力。不过好在后来这些都没有被认定为文物，项目也可以继续往前走”。

此外，人力问题也会影响到工程进度。“在南非，罢工是一个不可能避免的事。在泰国，员工则是非常没有纪律性，上午发了工资下午就不见了，在中国，建一个100兆瓦的项目可能3个月就建完了，但是在泰国可能就需要6个月的时间。——像这类影响工期的因素，我们都要适当考虑进去。由于工期的不确定性可能导致错过之前预订的电价，所以这个风险也是相对比较大的”。陆川说。

另一个不可避免的风险是融资风险。“基本上现在所有项目都要通过银行融资，但是银行放款都会晚于我们的项目立项。因为传统银行做得更多的是火电、水电这些工期相对较长的项目，放款节奏可以跟上，而太阳能项目一般都3-6个月就建完并网，往往是项目并网了，贷款还没放出来。所以建设期的资金压力是非常大的。”对此，陆川的建议是，需要做好现金流安排，否则很容易导致项目停滞。