连亏三年负债率逼近80% 英利转战光伏电站寻找“现金奶牛”

在光伏寒冬中，英利绿色能源控股有限公司(下称“英利”)逆势扩张，连续两年成为全球出货量最大的光伏公司。不过这也带来了财务上的风险，去年英利仍亏损近20亿元，负债率逼近80%。

电站这一“现金奶牛”成了英利战略转身的目标。《经济参考报》记者22日获悉，英利计划今年在国内外共完成430到650兆瓦的电站开发。预计一季度其毛利率将比去年同期增长约三倍，下游电站业务的加速开拓将帮助公司在今年二季度扭亏为盈，而这也是其在连亏三年后的首次盈利。

2012年英利取代尚德电力成为全球最大光伏组件供货商，去年出货量更是创纪录地突破3G W，在全球的市场份额由2012年的7.4%升至2013年的10%。但是这并未让其走出亏损泥淖，财报显示，2013年英利总净营收为134.18亿元，净亏损19.44亿 元 ，这 些 数 据 较 前 一 年 的 营 收113.92亿元和亏损30.64亿元有所改善。组件价格的持续下跌和库存计提是亏损的主要原因。

英利选择突破困境的方向是发力利润率更高的下游。截至2013年底，完成国内128兆瓦电站项目建设，其中三分之二实现并网，剩余部分将于今年5月并网。

而今年英利将进一步加速。据了解，目前英利已经在河北、新疆、云南等10多个省储备了约1G W　项目，今年计划完成400至600兆瓦。去年底，英利还取得了商务部颁发的对外工程承包资质，目前英利已经在境外储备了约200兆瓦电站项目，预计在2014年完成30至50兆瓦。

但市场仍担忧其高负债率下的资金问题。财报显示，2013年6月，英利负债率曾高达87.7%。到2013年第四季度，该数字有所下降，但还是达到79%。

“我们现在的负债是比较高。”英利董事长苗连生解释说，以前银行贷款、授信都是低息的，但2011年到今年3月份，英利置换了很多高利率的贷款，而且现在货款回收周期更长了，再加上过去几年英利从未降薪、停产，这些都是很大的支出。“目前我们正努力通过各种方法降低负债。”

英利首席财务官王亦逾告诉《经济参考报》记者，随着今年光伏组件价格上涨，成本也在下降，预计一季度毛利率将由去年同期的4.1%上升到15.5%至16.5%。随着毛利率回升，只要光伏制造环节开始盈利，再加上以后安排一些直接融资，负债率就会慢慢降下来。

而电站开发环节受投资和贷款比例影响，本身负债率就会比较高。为了进一步降低电站开发风险，减轻资金压力，英利日前与上海赛领资本管理有限公司合作成立可再生能源基金，主要用于国内太阳能下游项目投资。同时，英利与大同煤矿成立合资公司合作开发建设电站项目，通过“合资+投资+开发电站、分布式”的模式开展业务，为电站出售做准备。4月中旬英利与招商能源旗下联合光伏签署电站收购框架协议，以求快速回笼资金，进一步改善盈利能力。

2014年，全球光伏市场将继续增长，中国、美国、日本以及其他新兴市场的需求强劲，预计全球安装量将达到45G W　。王亦逾透露，英利2014年光伏组件出货量目标为4G W至4.2G W，同比增长27%左右，其中新兴市场占总发货量比重将达到40%，中国市场将接近30%。