国内首单碳债券“花落”中广核可再生能源融资新模式有望复制

国内碳金融市场迈大步。

就在今天，中广核风电公司规模10亿的中期票据正式发行。该票据与深圳碳排放交易所联合发布，浮动利率与碳收益率挂钩。这是国内首单碳债券，也是国内碳金融市场突破性的创新。业内人士分析，如果未来中国核证减排量（CCER）市场价稳定，该模式有望复制到水电、太阳能等其他可再生能源。

具体来看，根据上海清算所5日披露的中票募集说明书，本次发行的中期票据期限五年，主要投向银行间市场。票面利率采用固定利率和浮动利率结合方式，其中浮动利率与公司5个风电项目未来5年碳资产预期收益率挂钩，浮动区间为5Bp到20BP(基点)。若期内发行人碳收益等于或低于50万元，浮动利率将执行5bp；若高于200万，浮动利率则执行20bp；介于这两者之间的按实际收益确认。

上述五个项目分别是均为49.5 MW的内蒙古商都项目、新疆吉木乃一期、民勤咸水井项目、乌力吉二期项目以及35.7MW的台山（汶村）风电场。中广核风电公司预测，如果CCER市场均价为8元-20元/吨，未来五年每年的最低碳收益都将超过50万的最低限，最高将超过300万。

公司CDM（清洁发展机制）项目组内部人士对上证报记者介绍，公司2007年起引入CDM碳业务，2009年就成立了团队研究碳债券，策划5年终于填补市场空白。“我们的目的主要是通过碳资产与金融产品嫁接，降低融资成本，是融资工具的创新。”

据他介绍，目前国内电企可再生能源融资主要还是银行借贷，用发电受益权来质押。

据介绍，碳交易主要分为许可排放量和自愿减排量两种，分别是以CDM为代表的配额交易国际模式和CCER国内发改委核准减排量交易。国内低碳智库碳道创始人仝岩分析指出，中广核本次纳入碳收益的5个风电项目中，有2个已经在联合国CDM机制下完成了第一次签发，而剩余三个项目未来有望在发改委进行备案，确定价格。据悉，目前北京地区的CCER市场价格约为16元/吨，深圳约为20元/吨。因此，公司预测的收益价格较为合理。

对于碳债券未来是否能推广复制到其他可再生能源行业，前述业内人士指出，债券浮动利率与碳收益挂钩，碳交易预期收益主要取决于未来市场需求变化。如果未来中国碳交易价格能稳定在18至20元/吨，收益还是比较吸引人的，可复制性较强。

这种创新型的债券能否解决当下光伏产业的融资难问题，专注于光伏融资的航禹太阳能执行董事刘杨则表示不太乐观，“银行间债券市场的信用级别很高，浮动收益主要是基于未来的收益率举债，然而光伏的后期收益现金流不确定性较大，风电结账较好，另外1至5年的债券时间过短，对于光伏的周转压力也很大。”他说。