【热观察】光伏众筹模式的隐忧

分布式光伏发电将占到中国光伏装机总量的一半以上，但融资瓶颈始终未能很好解决，众筹会成为一条融资新路径吗？

最近，招商新能源集团旗下联合光伏发布信息称，该公司将携手网信金融（众筹网）、国电光伏等，通过互联网众筹募集资金的新模式，在深圳前海新区开发一个兆瓦级的分布式太阳能电站项目。该消息发布后，引来市场热烈关注，行业人士认为，这是陷入融资困窘的分布式光伏发电的一次大胆尝试。但是，运用众筹模式去为分布式光伏发电募集资金，能否在中国大规模推广开来，前景并不看好。

“合法性”存争议

中国循环经济协会可再生能源专委会研究部主管彭澎说，分布式光伏发电“万事俱备，只欠融资”。针对前期的融资，行业人士这么认为，“联合光伏将新兴的互联网众筹模式运用到分布式光伏发电项目中来，是一次大胆的商业模式创新。”然而，众筹作为一种新兴的互联网金融，尚游走于中国法律的边缘，颇受争议，而分布式光伏发电的前期资本相对大额，那么两者结合起来，必然会面临众多问题。首先，便是这一商业模式的合法性问题，是否会涉及到非法集资的风险？

一位业内人士对本刊表示，2014年中国的光伏总装机容量很有可能达到14GW，其中分布式将占60%。在过去一年，分布式光伏发电扫清了政策、并网和补贴的三大障碍，呈现出蓬勃发展的趋势。“目前的竞争主要是对资本运作能力的竞争，项目好拿，钱难找。”一位做分布式光伏的项目经理人感慨道。“如何烫平分布式的前期资本投资，是当务之急。”彭澎说。让互联网金融和光伏大资本结合，就理论上讲，是烫平大资本的有效手段，这种模式在美国也有成功先例，但推广过程并非一帆风顺。据美国一家太阳能安装公司负责人介绍：“这是因为美国的金融信用评级十分严格，互联网的众筹模式往往由于募集的资金过于分散，许多审查过不了关。”

这种困窘在中国也没有得到有效解决。为了回避法律问题，联合光伏董事局主席兼首席执行官李原表示，深圳前海招商保税区项目采用股权众筹模式，投资者享受股权对应的权利，但也因此有比较高的门槛。众筹规定只有网站审核通过的投资者才能看到项目收益率等更详细的信息，并且总人数控制在100人以内。

据悉，联合光伏和其合作伙伴也咨询了北大法学院、金融法研究中心的专家意见，并聘请了国浩律师事务所作为法律顾问。深圳前海招商保税区项目的参与方都是一些行业巨头，母公司为招商新能源，又有国家开发银行的授信，联合光伏“不差钱”。联合光伏首席信息官姚杰表示：“我们做这个项目，更主要的是尝试推广一种新的商业概念，同时也能做到风险可控。”他同时坦承，“现在的法律法规不允许面向所有人去做”。

通过控制众筹参与人员数量和质量，来规避可能面临的法律风险。“这是在打法律的擦边球”，专业人士认为，距离从根本上解决分布式光伏发电融资难的问题还很遥远。

“收益率”谁担保？

通常情况，分布式光伏发电的业主负责电站的开发、运营和收益。前期资本投入由电站业主解决，一般是由银行贷款解决，因此，银行对风险控制十分严格。众筹模式则是甩开银行，将投资主体变成个体投资者。但个体投资者如何确保投资的收益率，如何规避投资失败的风险？由于互联网众筹是一种新出现的商业模式，并没有相关的法律和保险配套措施。谁来担保个体投资者的风险，这是对众筹模式的一个极大挑战。

联合光伏公开信息显示，深圳前海保税区项目从3月1日开始集资，至3月31日集资结束。每份投资额为10万元，每人最多认购1份。联合光伏和项目担保方国电光伏分别认购10%和5%~6%的份额。招商新能源可再生能源交易所为此发起有限合伙制基金，在有限合伙制基金锁定两年期满后，为投资者提供年6%的赎回。截至目前，这一项目已经预约了380万元的投资额。

在该项目中，国电光伏作为该电站项目的施工方将进行垫资建设，并提供发电量的担保。国家开发银行作为资金监管方将协助项目公司开设众筹监管专户，全程监管资金，专款专用。同时对于投资者也设置了高门槛，要求投资人必须为投资机构、企业、高净值人群、有投资经验的个人，并且有行业丰富经验、独立判断力、高风险承受能力；另一方面年收入不少于50万，或者净资产不低于1000万，以及无不良信用记录、资信良好等。

但是，作为确保个体投资者的收益还面临许多问题。一位行业人士认为，分布式光伏电站的运营期一般是25年，而中国企业的寿命通常在10年左右，一旦企业破产倒闭，或电站业主变更，屋顶的产权更换，如何确保分布式电站继续运行下去？众筹中的个体投资者向谁收取收益？“这是一个很现实的问题。”该位人士表示。如果投资主体是银行，由于融资前期的担保、抵押凭证完善，银行可以确保顺利收回投资，但换做个体投资者，如果不了解光伏电站的运作方式，钱很有可能打了水漂。该行业人士还透露说：“目前的个体投资者仅限于行业内的资深人士，普通人对于光伏电站质量和风险运营不够了解，投资风险更大。”