光伏业股权质押融资之痛

虽然光伏行业整体正在走出寒冬，但除了政策性银行仍给予部分信贷支持外，大多数光伏企业仍被商业银行打入了“黑名单”；于是，通过股权质押融资似乎成为相对可行的办法。不过，由于此前行业低迷，公司股价不断下挫，股权质押也陷入困境

光伏行业整体正在走出寒冬，但近日两则公告显示，个别企业面临的情况仍十分严峻。天龙光电（300029,股吧）公告称，由于公司营运资金紧张，多晶示范工厂将进行出租。*ST超日则透露已经收到上海市第一中级法院的裁定受理破产重整的法律文书。

值得注意的是，上述2家企业大股东都曾通过高比例质押股本进行融资，遭到市场质疑；另外还有多家光伏企业依赖质押股权融资。业内人士表示，这意味该行业融资难度仍然较大。

股权质押融资成双刃剑

曾几何时，天龙光电曾风光一时，而今在经历接连两年巨亏后，资金捉襟见肘程度却可见一斑。

6月27日晚间，天龙光电公告称，公司与相关公司已签订资产租赁合同，将位于金坛市经济开发区的多晶示范工厂出租，租赁资金将用于补充公司流动资金，可降低公司运营负担，减少人员开支，每月预计减少亏损120万元。

“天龙光电已然陨落。”有财务分析专家认为，高比例股权质押是致使其陷入困境的原因之一。

从2010年起，大股东不断质押其持有的天龙光电股份（600184,股吧）进行融资。但由于光伏行业进入寒冬，股价不断下挫，大股东难以达到与信托公司合同中约定的止损线要求，陷入质押困境。尽管公司高管不断通过减持、增持公司股票来挽救公司形象，但天龙光电似乎仍摆脱被退市风险警示特别处理的命运。不久前，该公司总经理和财务总监双双宣布辞职。

天龙光电并非孤例，另一家境遇更惨的光伏公司同样存在高比例股权质押的问题。*ST超日近日公告称收到上海市第一中级法院《民事裁定书》及《决定书》，裁定受理申请人上海毅华金属材料有限公司对*ST超日公司的重整申请。此前，“11超日债”违约引起轩然大波，其实*ST超日暴露的问题远不只是信用债违约。

其上市后的疯狂融资还有相当一部分来自于股权质押信托融资。公开资料显示，该公司董事长倪开禄及其女儿倪娜将所持股份几乎全部进行质押融资，被质押公司股份占总股本比例超过43%。随着光伏行业跌入低谷，公司业绩变脸，股价跳水，相关信托公司也陷于被动。

融资难导致股权质押盛行

“虽然股权质押融资成本较高，但光伏企业融资的渠道确实有限。”一位光伏企业人士告诉记者，自从2011年光伏行业进入寒冬，除了政策性银行仍给予部分信贷支持外，大多数光伏企业都被商业银行打入了“黑名单”。越是业绩不佳的企业越容易遭遇抽贷危机。

即便在大量支持光伏行业政策出炉后，银行并未放松对光伏行业的警惕，能够获新增贷款的企业少之又少，而发债或者通过市场再融资的可能性也微乎其微。进行股权质押融资似乎成为相对可行的办法。

公开资料显示，目前多数光伏企业均涉及股权质押融资，不少公司股权质押占到了总股本比例的40%至50%。大股东和高管更是将所持股份几乎全部进行质押。

向日葵的公告显示，今年1月，公司大股东吴建龙与国元证券股份有限公司办理了股票质押式回购交易业务，将其所持有公司股份中的4500万股无限售条件流通股股份质押给国元证券进行融资。至此，吴建龙直接持有该公司2.76亿股，占公司总股本24.72%。而其办理质押的股份也到了2.71亿股，占公司总股本的24.2711%。

早有研究机构对于光伏企业股权质押融资的风险进行了提示。认为光伏企业筹资能力差，大股东所持公司质押比例高，质押方大部分来自信托公司，融资成本高昂。相关信托产品兑付风险较大。