最高评级债缘何发不出？保利协鑫短融认购不足改期发行

日前，保利协鑫有限公司在银行间市场发行的2014年第二期短期融资券由于认购不足而取消发行。

经济整体增速放缓，发电企业在债券市场发债也面临着困难。

日前，保利协鑫有限公司在银行间市场发行的2014年第二期短期融资券由于认购不足而取消发行。保利协鑫在9月16日发布了拟定于2014年9月19日发行总额为4亿元的保利协鑫有限公司2014 年度第二期短期融资券。但是在发行时，由于簿记当天在协商的利率区间内需求认购不足，因此保利协鑫决定改期重新发行本期短期融资券。据了解，担任本期短融的主承销商为光大银行。

据了解，保利协鑫此次发行的4亿元短期融资券期限为1年，由中诚信进行评级，公司主体评级为AA，债项评级为A-1，这样的债项评级为最高级的短期债券信用评级，表示其还本付息能力强，安全性很高。本期债券所券资金计划为补充公司的流动性所用。虽然有这样的高等级信用评级，但是市场依然对这次发行热情不高，最终导致本期债券发行没有最终成行。

保利协鑫是一家投资性外商合资企业，主要业务致力于国家政策鼓励的环保能源和可再生能源发电领域的投资与发展。公司拥有多家燃煤发电、燃气发电、垃圾发电及风力发电厂。

此次保利协鑫发债认购不足，与市场担心目前的经济环境不无关系。在经济增速放缓的背景下，用电量增速有所下滑。此外，公司对外担保的企业均为新能源光伏企业。众所周知，今年以来，新能源类的企业在生产经营方面已经面临较大困难，由此引发的高负债、债务违约现象也有发生，这样的事件对这个行业还是带来不小的负面影响。

值得关注的是，像保利协鑫这样的最高评级债券今年在市场上发行时由认购不足而改期发行的事件并非特例，此前就有一期最高评级的中小企业集优票据也是由于认购不足而取消发行的案例。很长时间以来债券市场都存在虚高评级的质疑，在市场投资者有充分了解市场的渠道并做出自己的判断后，评级的功能和带给投资者的参考价值已经变得不再像从前那么那么重要，或者说，信用评级也只是投资者参考因素之一。

此外，随着债券市场的扩大，发行主体越来越多，债券发行人有必要向市场更加充分地来推介自己，提高透明度，引起投资者的关注，以提高发行效率。此前，就有一期西部省份的城投公司在发债之前向投资者推介的先例，现在看来，这样做还是有必要的。