长江证券：First Solar借道入驻中国 有喜有忧

报告来源：虞亚新/长江证券

【内容摘要】

1、该项目的达成，是多方利益共赢的结果

该项目的签署是包括我国中央政府、地方政府和First Solar公司多方利益共赢的结果。对中央政府而言，该电站项目的签署是我国在斯德哥尔摩会议前的表态，有利于赢得相对宽松的国际舆论压力和较大的谈判回旋余地。对地方政府而言，该电站不低于50亿美元的投资规模以及随之带来的税收就业等好处，是难以抗拒的诱惑。对First Solar而言，公司以最稳妥的方式开拓了中国市场，使其全球产能布局更加均衡。

2、有利光伏产业的长期发展

鄂尔多斯项目，规模大、建设主体技术先进，又可以避免竞标主体过多带来的恶性竞争，因此有利于我国积累光伏发电的经验和确定合理的上网电价。在First Solar领先的技术实力和丰富的大型太阳能光伏发电项目建设经验的基础上，结合鄂尔多斯良好的日照条件和我国低廉的要素价格，该项目有助于我国太阳能电力平价上网的实现。目前我国在建的太阳能发电项目规模都较小，此次鄂尔多斯电站将对以后的太阳能电力大规模应用提供良好的经验积累，并将有助于检验这些太阳能技术能否大规模应用。

3、可能会对国内的电池制造商形成一定挤压

此次鄂尔多斯项目建设规模达到2GW，太阳能发电系统极有可能由First Solar一手包办。根据目前的工程进度计划，First Solar拟建造的2GW电厂2019年前就可以完工，考虑到我国即将公布的《新能源产业振兴规划》极有可能将我国在2020年的光伏规划制定在20GW，First Solar一家企业未来就将占据整个中国光伏市场1/10的份额，而且这还没有考虑到我国已有的140MW的累计装机容量和First Solar有可能参与其他国内项目的建设。因此，在市场份额方面，随着该项目的实施，极有可能会议国内的电池制造商形成一定挤压。

4、我们认为金晶科技可能为国内企业中最大的受益者

我们认为，此次鄂尔多斯项目对国内光伏行业最为利好的就是超白玻璃制造商。综合考虑荒漠电站中太阳能电池的成本占比以及First Solar CdTe薄膜电池中玻璃的成本占比，我们认为鄂尔多斯项目将带来8.1亿美元的太阳能玻璃需求。用另外一种方法，我们测算，鄂尔多斯项目会催生545.5重箱的超白玻璃需求，这将是金晶科技预计09年超白玻璃产量的2倍多。考虑到金晶科技在太阳能超白玻璃领域的国内龙头地位，我们认为金晶科技可能成为该项目中国内企业中最大的受益者。