江苏旷达:面料业务携手北汽,光伏项目持续开拓

世纪新能源网：齐鲁证券有限公司最新研报称江苏旷达:面料业务携手北汽,光伏项目持续开拓。

投资要点

公司与北汽股份签署战略合作框架协议:公司于2014年12月25日与北汽股份签署了《战略合作框架协议》。公司充分利用研发优势,参与北汽股份同类产品的同步开发,并按照双方签订的新产品开发协议及时完成开发任务,在满足质量、成本、交付能力要求的前提下独家供货;双方共享产品测试平台,实现双方优势互补。公司承诺在任何情况下尽最大的努力,进行产能配置以优先满足北汽股份的供货需求。

协议的效力从生效日起延续直至2019年12月31日止。

旷达电力与越众机电签订战略合作协议:公司全资子公司旷达电力于2014年12月26日与无锡越众机电签订《战略合作协议》。双方以内蒙古巴林左旗一期100MW项目为基础,开展一系列合作:越众机电负责该项目前期开发,旷达电力负责投资、建设、并网及运营;双方约定,自2014年12月26日至2017年12月25日期间在内蒙古、河北、山东等地合作开发完成600MW地面电站和分布式项目,其中2015年底开发200MW;双方合作开发的光伏电站项目EPC,越众机电在同等条件下享有优先权。

北汽股份是北汽集团“二次创业”的主力军:北汽股份成立于2010年9月,2014年12月19日在港交所主板挂牌(股票代码:1958.HK)。北汽股份作为于2013年已进入世界500强的北汽集团“二次创业”的主力军,是北京汽车自主品牌的发展载体和体制机制创新载体,拥有“北京奔驰”、“北京现代”等合资品牌,及“绅宝”、“绅宝D50”、“E系列”、“威旺”等自主汽车品牌;旗下囊括北京奔驰汽车有限公司、北京现代汽车有限公司、北京汽车动力总成有限公司、北京汽车股份有限公司北京分公司、北京汽车股份有限公司株洲分公司、北汽(广州)汽车有限公司、北京汽车销售有限公司等整车与核心零部件企业,是北汽集团乘用车产品的业务平台。

进军北汽供应体系,进一步提升品牌形象:尽管此次协议仅为框架性意向合作协议且从开发到量产需要一定的时间,但对于公司来说仍是重大突破。凭借公司内饰面料产品的研发优势与市场地位,未来正式打入北汽供应体系是大概率事件,这有利于公司拓展新的市场、提高市场占有率,并进一步提升品牌形象、巩固公司的龙头地位。同时,公司还积极完善产品线并开拓二级市场,打开新的收入增长空间。此外,公司的面料业务还积极推行经营体活动,把市场机制引入企业内部,从而有效提升各个组织的积极性,促进面料板块不断做强做精。

深化与越众机电合作,加强多地项目资源开发:旷达电力与越众机电于2014年12月19日签订了《合资协议》,双方合资成立项目公司,注册资本金500万元:旷达电力持有90%股权,以现金450万元出资;越众机电持有10%股权,以现金50万元出资。公司携手EPC工程公司,此次《战略合作协议》是对前次《合资协议》的进一步深化,将双方合作的资源区域由内蒙古延伸至河北与山东。公司的项目资源省份由2014年的青海、江苏、云南、新疆四个,将扩大到2015年的陕西、山西、甘肃、内蒙古、山东、河北等地;公司转型光伏电站运营商已全面提速,明后年电站开工规模或将大超预期。

在手电站运营良好,转型运营全面提速:公司致力于建设光伏电站远程集中监控中心、运维管理中心、场站运维服务、KPI评估等一整套体系。去年收购-运营的青海力诺50MW项目,根据半年报数据,年化有效利用小时数超过1800小时,显示出电站极好的质量和发电能力。公司自建-运营的施甸一期30MW与沭阳一期10MW项目已于2014年8月并网发电,目前已累计持有90MW已并网电站。此外,新疆的60MW项目(富蕴一期30MW与温泉一期30MW)即将并网,那么今年全年至少新增100MW项目,较去年至少翻番,为明年业绩高增长奠定基础。

限制性股票激励计划保驾护航,民营光伏电站新巨头指日可待:公司已出台限制性股票激励计划,激励对象面向董事、高管、中层管理人员、核心技术(业务)人员,范围广泛、人数众多,这将有效提升高管与员工积极性与凝聚力,保障团队的稳定性,有利于公司长期稳定发展。此次激励之后,上市公司、管理层、光伏电站团队的利益进一步绑定,公司各方关系已全面理顺,上市公司融资平台、原管理层的稳健作风、电站团队的光伏产业积淀将有机结合,公司电站业务将加速推进,民营光伏电站新巨头指日可待。

投资建议:在不考虑激励摊薄股本与增加费用的情况下,我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.75元、1.10元和1.68元,对应PE分别为24.8倍、16.9倍和11.1倍,维持公司“买入”的投资评级,目标价28元,对应于2015年25倍PE。

风险提示:政策不达预期;项目资源不达预期;地面电站并网或发电量不达预期;融资不达预期。