中国汉能股价上涨让卖空者失算

中国太阳能企业汉能(Hanergy Thin Film Power Group)股票的卖空者可能损失逾3亿美元，因为尽管他们巨额押注于该公司股价下跌，其股价却一直飙升。

过去6个月，在香港上市的汉能股价飙升逾一倍，令这家不怎么出名的太阳能设备分销商获得近150亿美元的市值，几乎相当于美国最大3家太阳能企业的市值总和。

然而，香港几家券商称，对冲基金仍希望借入然后卖空这家公司的股票。卖出借来的股票，在股价下跌时，卖空者就能以更低价格买回股票，还给最初的股票所有者。这么做可以从股价下跌中获利（实际上是与该公司股东对赌），但如果股价上涨，卖空者就会亏损。

与另外两家遭遇卖空的企业天河化工(Tianhe)和奥兰公司(Olam)不同，汉能并没有遭遇猛烈批评该公司的公开报告。然而，总部位于亚洲的券商里昂证券(CLSA)在去年12月发表的报告中，对汉能股价6个月的攀升提出质疑，认为该公司的基本面因素并未发生巨大变化。香港公司治理维权人士大卫•韦伯(David Webb)还强调了该上市公司对内地母公司销售的依赖。

汉能拒绝就卖空行为和分析师对它的担忧发表评论。

汉能股价上涨促使一家并未参与卖空的对冲基金警告称，汉能有可能成为“亚洲的大众(Volkswagen)”，指2008年那起著名的“空头逼仓”事件。当时在保时捷(Porsche)透露已利用衍生品购得德国汽车制造商大众控股权后，大众股价上涨一倍。这一消息促使对冲基金纷纷回补空头，但可买进的股票数量要少的多，造成大众股价飙涨。

汉能在香港上市的股票中，约73%由该公司创始人李河君所有，他在《福布斯》(Forbes)中国富豪榜上排名第五。过去一年大部分时间里，在可以出借的汉能股票中，有超过90%是贷款借入。数据供应商Markit的数据显示，可以出借的股票约占汉能已发行股份的4%。

从去年8月底至本周三收盘，汉能股价从1.27港元涨至2.74港元。目前尚没有个人卖空者仓位的数据。假设所有空头仓位是在这段时期的一开始建立的，那么将贷款借入的股票数量乘以1.47港元的股价涨幅，结果是卖空者的账面损失总计略超过3亿美元。

如果卖空者是在两个月前建仓的，那么他们的损失仍超过2亿美元。