海润光伏巨亏 杨怀进谋变救赎

巨亏近十亿、高管离职、股东被公开谴责，祸不单行的海润光伏再次被推到舆论的风口浪尖。

年报数据显示，海润光伏2014年亏损近9.5亿元。由于2013~2014年已经连续两年亏损，海润光伏股票交易将被实施退市风险警示。自4月24日起，海润光伏“披星戴帽”成为“*ST海润”。

事实上，自2011年借壳*ST申龙上市以来，海润光伏就一直风波不断。年初上演的“高送转”闹剧则是愈演愈烈，海润光伏因涉嫌内幕交易，暗推股价为股东减持套利而被证监会介入调查。

令人不解的是，在多重打击之下，海润光伏依然在光伏市场频繁布局，其投资版图遍及山西、山东、江苏、内蒙古、云南、陕西以及印度、新加坡、毛里求斯等国家和地区，伺机东山再起。

“高送转”之恶

4月23日，上交所的一纸处罚公告，将海润光伏“高送转”再次拉回公众视野。今年年初，当时海润光伏的三大股东（海润光伏董事长兼总经理杨怀进、江阴市九润管业有限公司、江苏紫金电子集团有限公司）集体提议：以海润光伏2014年12月31日股本1574978384股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增20股。

在推出上述“高送转”预案短短一个星期后，海润光伏又抛出预亏8亿元的“噩耗”，在资本市场应接不暇之际，海润光伏的高管们则开始了疯狂的减持，先后套现逾25亿元。

此举随即遭到了股民的质疑和声讨。代理股民维权的上海市华荣律师事务所许峰律师向《中国经营报》记者表示，一些被深套的股民因“高送转”损失惨重，资本市场也受到很大震动。许峰称，海润光伏的确存在利用“高送转”进行减持套利的不法嫌疑。

中投顾问新能源行业研究员萧函也表示，海润光伏相关股东有利用“高送转”掩护减持套利的嫌疑，“公司业绩巨额亏损却推出‘高送转’方案，高管又声称对企业业绩情况不知情，显然无法使人信服”。

4月23日，经过一系列调查取证之后，上交所也认定海润光伏“高送转”事件在信息披露环节存在违规行为。

上交所认为，杨怀进作为公司股东，同时兼任公司董事长和总经理，在提出并审议相关利润分配提议时，应当知悉或者主动核实公司经营情况，并据以判断利润分配提议及相关披露内容是否与公司实际经营情况相符。杨怀进在应当知悉或者未主动核实公司经营状况的情况下，以“结合海润光伏2014年实际经营状况，积极回报股东，与所有股东分享公司未来发展的经营成果”为由，提出并同意相关利润分配提议。相关披露内容与公司数日后公告的业绩预亏情况明显不符。

除此之外，海润光伏股东九润管业、紫金电子，董事李延人、任向东、吴益善、张永欣、张正，独立董事洪冬平、金曹鑫、徐小平也都存在类似的违规行为。

鉴于上述违规事实和情节，杨怀进被商交所予以公开谴责；九润管业、紫金电子以及董事李延人、任向东、吴益善、张永欣、张正，独立董事洪冬平、金曹鑫、徐小平均被予以通报批评。

自4月24日起，海润光伏“披星戴帽”成为“*ST海润”。

巨亏下的救赎

海润光伏“高送转”余波未平，又因连年亏损而被列入“*ST”行列。

其2014年年报显示，公司实现营业收入495840.70万元，较上年同期增长4.2%；归属于母公司股东的净利润为-94759.55万元，亏损额是2013年的近5倍。

对此，海润光伏解释称，公司业绩出现亏损的原因是，一方面受资金影响，项目启动较晚，同期开工建设的项目推进力度受到限制；另一方面受国家能源局2014年下半年出台相关政策的制约，延迟了项目出售进度，极大地减少了当期项目可实现利润。

OFweek行业研究中心高级分析师孙栋栋则认为，海润前期募集资金到位较晚，造成项目开工进度慢于预期；此外，由于EPC项目按工程进度确认收入，而其所开发的项目规模低于预期，故造成持续亏损。

“海润光伏的产业链衔接或者市场出现了问题，导致企业亏损。”萧函亦称，海润光伏已建成的电站可能没有成功转让，但制造成本、财务费用、管理费用等已经发生。萧函表示，海润光伏因项目启动较晚而导致亏损的原因有可能成立，“光伏项目在国家从审批制改为备案制后实际启动时间较晚，年底建成完成并网的可能性小”。

尽管深陷连年亏损和“高送转”事件的旋涡，但海润光伏依然没有收缩业务，反而是大举布局，谋变救赎。

今年3月底，海润光伏公告披露，拟在山西、山东、江苏、内蒙古以及新加坡、毛里求斯等地投资设立8家光伏公司。到了4月中旬，海润光伏又接连公告宣布三项对外投资决议：一是拟分别出资100万元在云南建水县、云南蒙自地区、陕西原平市设立3家光伏公司；二是拟分别出资2000万元、500万元、500万元在云南设立三家电力和光伏投资公司；三是海润光伏印度有限公司计划与海润光伏新加坡有限公司共同出资100000印度卢比，在印度新德里合资设立海润光伏电力有限公司。

此外，原大股东紫金电子退出，也被业内解读为海润光伏谋求自救，意欲寻找战略投资者来充实扩张布局资金的信号。

一位不愿具名的业内人士分析认为，海润光伏在连年亏损的情况下依然大举布局全国光伏市场，是基于对未来光伏电站的长期看好。该人士表示，阳光集团（紫金电子母公司）舍弃海润光伏，并非坏事，“海润光伏可以趁机引进新的战略投资者，这样就有充足资金来满足下游光伏电站的投资需求”。

海润光伏在年报中也明确表示，在积极寻求战略投资者的同时，未来将加大电站项目的投资、建设、运营和出售力度，开拓包括东欧、日本和非洲在内的新兴市场。

“高位套现手握超过20亿元现金的杨怀进等股东，会否取之于股民、用之于企业，将是海润光伏新一轮自救能否成功的关键因素。”某光伏业界人士称，杨怀进一度被誉为光伏教父，相信海润不会轻易失败。