晶澳太阳能回归“A股”背后的融资渴望

从美国返乡的，不仅是那些带着互联网光环的新兴公司，能源巨头们同样在思考着回归的可能。在美国市场上曾经风光无限的光伏行业，在经历了多年被“看扁”的郁郁后，选择用脚投票不难理解。

私有化渐近

河北企业晶澳太阳能欲结束8年美国纳斯达克峥嵘岁月，开启私有化进程，伴随着光伏组件制造行业向下游电站业务的延伸趋势，光伏公司融资需求愈发强烈，“撤离美股回归A股”暗涌显现。

上市是为了融资，而选择退市或许是为了更好地融资。

晶澳太阳能控股有限公司（以下简称“晶澳”）将融资需求托付于美国纳斯达克股市至今已经有8年时光，不过现在，它选择撤离。

晶澳发布公告称，公司收到公司主席兼CEO靳保芳提出的私有化收购要约，希望收购其尚不拥有的公司股票，根据这份要约，靳保芳本人及其控制的英属维珍群岛公司晶龙集团公司，将以每股9.69美元的出价收购其余股份，斥资额约在4.14亿美元。

如果顺利，晶澳将从美股退市，成为光伏行业内第一只成功选择私有化的中概股，虽然至今晶澳尚未对外公布公司退市后的具体规划，但业内人士分析称，其有望杀入A股，实现价值回归。

10年之前，53岁的靳保芳率领晶澳杀入光伏制造行业，信心满满，并火速开启海外上市计划，公司成长不满两年就成功登陆美国纳斯达克。

关于公司上市，掌门人靳保芳曾说，作为企业，融资渠道有很多，最好的融资渠道是上市。因为上市不光是融资的重要渠道，更重要的是通过上市，可以成为一个公众公司，成为大家关注的公司，能把企业做得更规范。

光伏是技术与资本密集型行业，需要企业拥有雄厚的资本及可持续的融资能力。8年美股市场融资经历，让晶澳在太阳能电池和组件领域迅速做强做大，成功进阶行业第一梯队，但是当公司继续向下游光伏电站进行业务扩展之时，美股渐渐不能满足晶澳对资金的渴求，此时公司选择退市，也许是英明决断。

融资迫切

光伏行业本是资金密集型产业，公司如果面临转型压力，就会有更大的资金缺口。

创业之初，晶澳的主业是太阳能电池，但是在2011年到2012年间，全球光伏市场和行业格局悄然生变，遭受“内忧外患”重创，行业发展陷入僵局，晶澳在行业整合期内提出从电池制造向下游光伏组件扩容。

战略调整之后，晶澳在组件上的出货量从2010年的217兆瓦，逐步提升至2012年的1000兆瓦，而2013年的产能更是高达1800兆瓦。截至2012年，组件出货量大大赶超了电池出货量。

当晶澳成功向下游组件生产延伸之时，一些光伏制造公司已经在更下游的电站开发领域积极拓展。对此，晶澳总裁谢健表示：“我们的主业是电池，一下子进入电站行业，这个产业链条拉得太长了。电池行业的资金流动速度本来就较快，如果先选择去做电站运营，其必然是大额投入加上长期的持续回报。一个小孩子，还没有学会走路就去跑，危险系数太大，因此我们当时还是决定进入组件领域。”

不过，光伏行业进入到2014年之后，行业利润已经逐渐向下游倾斜，那些早年投入开发光伏电站的公司已将电站项目出售，明显提升了公司利润，此时晶澳才开始宣布向电站进军。

2015年5月，晶澳牵手Soventix Chile SPA公司在智利建立合资企业，在当地共同开发大型太阳能光伏发电项目。业内人士称，开发光伏电站，投入是巨大的，无论是流动资金占用，还是各国的电站收益、我国西部限电政策等，都需要详尽分析。

去年以来，受到国内光伏政策的鼓励、国家电网及其他相关部门的配合、光伏电价补贴到位等多重因素作用下，光伏电站开发领域迎来发展良机，不过晶澳最担心的依然是融资问题，晶澳副总裁曹博认为，“光伏电站特别是分布式电站的挑战还很多，比如融资渠道较为单一，大部分来自于银行贷款，且缺乏完整的融资保障体制；电费收入因中国诚信机制不健全而会存在不确定性，再加之光伏电价补贴的发放不及时、智能电网并网辅助技术不成熟、屋顶资源有限等，也都会影响分布式电站的发展。”

美股市场或许已经不能满足晶澳的融资需求，而今年以来光伏上市公司频遭海外金融机构做空也令行业忧心忡忡。反观近期国内A股市场的涨势，已和海外市场估值水平存在巨大差异，同一个行业、不同上市地点的公司的融资水平早已拉开距离，晶澳在这个节点选择私有化，背后的融资需求已然清晰。