德意志银行：美国ITC削减不致严重影响YieldCo

YieldCo模式在美国风生水起，但有人担忧对太阳能的投资税收抵免（ITC）办法调降20%可能不利YieldCo资产的运作。德意志银行研究认为，虽ITC削减可能会影响到公共事业级专案的开发规模，但对YieldCo影响应可控制。

据PV Tech报导，美国ITC预计在2016年底时从现行的30%降低到10%，预计会大幅降低开发商开发公共事业级专案的意愿，同时使可供分配的现金（CAFD）从每100MW的1056万美元降至每100MW只有857万美元左右。不过，这样的收益仍将高于YieldCo股权成本，因此ITC删减对美国YieldCo的影响不至于太严重。

YieldCo模式在美国风生水起，但有人担忧对太阳能的投资税收抵免（ITC）办法调降20%可能不利YieldCo资产的运作。德意志银行研究认为，虽ITC削减可能会影响到公共事业级专案的开发规模，但对YieldCo影响应可控制。

据PV Tech报导，美国ITC预计在2016年底时从现行的30%降低到10%，预计会大幅降低开发商开发公共事业级专案的意愿，同时使可供分配的现金（CAFD）从每100MW的1056万美元降至每100MW只有857美元左右。不过，这样的收益仍将高于YieldCo股权成本，因此ITC删减对美国YieldCo的影响不至于太严重。

德意志银行的Vishal Shah认为：“虽然ITC删减后，YieldCo的现金收益可能会低于税权伙伴所提供的，但YieldCo公司本身仍可排除税权提供者，并从中获得更高的税盾。此外，其收益也会比YieldCo公司的股权成本更高。”他认为许多YieldCo公司把自己与税权伙伴之间的关系松绑，并把税权伙伴所提供的资金贡献改由增加的债务来取代。虽然更高的债务所新增的利息支出会影响能分给股东的资金，但有些YieldCo公司会选择以更稳健的债务增加脚步来提升自己的股权投资。

同一份报告也预测YieldCo在未来五年内的CAGR可高达50%，比全球太阳能市场同期的30% CAGR 来得高。Shah表示，虽然YieldCo对于小型的地区性开发商而言有成本资金上的优势，但仍认为YieldCo公司所持有的太阳能资产增加速度还会加快。而美国的案厂量之衰退，有部分会由新兴市场所新增的量补上。

Shah还指出，由于YieldCo还在初期发展阶段，许多投资者并未彻底了解YieldCo的优势，特别是为下游公司发行IPO的中国太阳能企业，投资并未获得应有的代价，投资者也暴露在过高的风险之中。