瑞和股份：装修O2O及光伏推动公司快速发展 增持评级

 机构：国海证券 研究员：谭倩

主要观点：

1、暴跌后具备明显投资价值公司自最高点下跌接近三分之二，且已大幅跌破拟增发底价39.95元/股。而且，公司积极建设定制精装O2O平台及营销网络升级项目，有效整合线上线下资源。公司积极向低碳、环保、绿色、节能的方向发展，大幅提高研发投入。公司与信义光能牵手，积极推进光伏电站建设运营。我们认为，公司在大幅下跌后，已具备明显的投资价值。

2、募资建设定制精装O2O平台,有效整合线下营销服务中心和线上平台。

2015年8月12日，公司发布非公开发行预案，拟发行不超过2,127.6595万股，发行底价为39.95元/股，募集资金不超过人民币85,000万元（含发行费用）。

其中，公司拟投资30,569万元，建设定制精装O2O平台及营销网络升级项目。公司将以大数据中心为基础，线上搭建设计装修服务平台、BIM（BuildingInformationModeling）信息交互平台、LBS（LocationBasedService）平台和移动互联网客户端，线下建设升级大区营销服务中心，从而形成O2O体系，有效整合线上线下资源。公司设计装修业务从以往仅靠线下的模式将逐步完善为线下“大区营销服务中心”和线上“3大平台及移动互联网客户端”的模式，为客户提供包括线上线下的装修咨询、定制精装、智能报价、售后服务等多项相关业务为一体的一站式、平台式服务。项目建设期2年，预计内部收益率为20.57%，投资回收期（含建设期）5.61年。

3、传统建筑装饰龙头向低碳、环保高新技术企业转型公司连续11年获得全国建筑装饰行业百强企业且名列前十之列。2014年，公司营业收入15.2亿元，同增0.91%；净利润5479万元，下降32.34%。2015年上半年，公司营业收入8.17亿元，同增12.41%；利润3809万元，同增17.51%，扣非后净利润增30.14%。