联合光伏：全年新增装机容量1GW 并购进度进展良好

联合光伏预计今年新增装机容量目标为1GW，其中自行开发100MW，其他900M通过并购来实现，目前收购进度良好。

投资要点

发电量增加助营收业绩提升。联合光伏(0686.HK)8月28日公布2015年中期业绩：其中收入为2.83亿元，同比增长124.7%;股东净利润2.43亿元，下降28.4%;每股盈利5.60分(去年同期：8.74分)，不派发中期股息。公司售电收入增加主要由于并表的太阳能发电站发电量的提升。营收增加的同时，净利润却出现同比下降则由于资产折旧增加、融资成本增加以及金融工具公允值变动所致。

运营光伏电站装机量增加，发电量大幅增长。2015年上半年，公司控股及联营电站发电量由去年同期1.68亿度增加至4.02亿度，增幅达139%。今年上半年公司新收购内蒙古和新疆7个太阳能发电站，总装机容量160MW。截至2015年6月30日，公司及联营公司拥有21个太阳能发电站，总装机容量较2014年同期增加36.4%至637MW，目前所有电站已全部并网，且稳定发电。

大力推进光伏电站收购，全年计划新增装机容量1GW。公司预计今年新增装机容量目标为1GW，其中自行开发100MW，其他900M通过并购来实现，目前收购进度良好。目前公司已有1.3GW的项目储备，包括“领跑者计划”中标的山西大同100MW项目、收购的海润光伏930MW项目、收购的湖北省100 MW项目以及即将获批准的收购中能国电170MW项目。

多渠道融资支持业务发展。期内，公司分别与东方资产、复星国际、涛石股权和招商基金等若干大型知名金融机构达成协议或备忘录，预计融资额可达48亿港元，这为公司光伏电站业务的快速扩张提供了可靠的资金保障。

纳入恒生指数五大指数。2015年8月31日公司宣布获恒生指数有限公司纳入五大指数：恒生综合指数系列及环球综合指数，于2015年9月14日起生效。公司获纳入恒生指数五大指数，是资本市场对公司战略及业绩的认同，同时进一步肯定了公司过往表现及未来发展前景。

我们的观点：联合光伏作为招商局集团旗下的新能源公司，专注于光伏电站的收购与运营。公司全年计划新增装机容量1GW，主要通过并购进行，因此建议投资者密切关注公司电站项目并购进展情况。

风险提示：市场竞争加剧，并购项目不及预期。