连年巨亏 中电光伏再遭退市警告

中电电气（南京）光伏有限公司（以下简称“中电光伏”）再一次走到了退市边缘。

9月10日，美股光伏制造商中电光伏披露称已收到纳斯达克股票市场通知函，告知公司的公众持有证券市值（下称“MVPHS”）未能达到1500万美元最低市值的要求，违反了《纳斯达克上市规定》第5450（b）（3）（C）条之规定。如若未来6个月内中电光伏不能重新达到最低要求，有可能会被取消纳斯达克的上市资格。

事实上，这并非中电光伏第一次触及红线。除了上述原因外，中电光伏还曾因股价触及1美元界限、股东权益不足1000万美元等被纳斯达克屡次警告，但最终都惊险化解。

多位业内人士对《中国经营报》记者指出，中电光伏的遭遇并非孤例，放眼美股资本市场，包括无锡尚德、英利、晶澳、大全新能源在内的多家中概股光伏企业都曾领到纳斯达克出示的“黄牌”，无锡尚德最终就因资不抵债被“红牌”罚出。

频遭退市警告

中电光伏成立于2004年，是一家光伏电池组件制造商。2007年5月18日，中电光伏在美国纳斯达克证券交易所成功上市，成为南京市首家在纳斯达克上市的企业。

但从2011年开始，伴随光伏“寒冬”来临，中电光伏步入颓势。数据显示，从2011~2014年，中电光伏已经连续4年亏损，净利润分别为-9429万美元、-1.34亿美元、-5061万美元、-5610万美元。

受此拖累，中电光伏股价更是一落千丈。在上市交易当天，中电光伏的股价曾一度大涨至16.56美元/股。如今，时过境迁，其股价水平已经开始在1美元/股的退市红线徘徊。9月10日，在宣布收到退市警告后，当天中电光伏股价收于1.17美元/股，跌幅达14.925%。

上市8年，股价已下跌近退市红线。早在2011年，中电光伏股价曾因连续30个交易日没有达到1美元/股的要求，被纳斯达克发出退市警告，当时由于最后采取了3股并1股的“缩股”计划，中电光伏涉险过关。

继触及股价退市红线之后，中电光伏又因股东权益不足1000万美元，无法满足纳斯达克交易所要求，于2013年5月再次被退市警告。

从今年年初至今，中电光伏已经3次触发了退市警报。公开资料显示，今年1月，中电光伏因未能及时提交去年中期资产负债表及收入文件，MVPHS未能达到1500万美元最低市值的要求等原因而收到退市警告，直至3月3日才恢复上市。今年5月，中电光伏同样因未能及时提交2014年度财报而被警告，于7月27日补交报告后警报才得以解除。

9月3日，中电光伏因MVPHS未能达到1500万美元最低市值的要求，在今年第三次遭到纳斯达克警告。

连年巨亏

在中概股光伏企业业绩普遍大涨的情况下，中电光伏为何依然在退市边缘徘徊？

“中国在纳斯达克上市的企业有不少都有被退市警告的经历，这表明不被投资者看好。”浙商证券的一名分析师表示，纳斯达克和国内资本市场有所不同，即使企业连续多年亏损也未必会被实施退市风险，但一旦公司的股东权益标准、每股价格等方面达不到纳斯达克的最低要求，即便公司实现盈利了也有可能触发退市警报。

“基本上被警告的企业都存在问题，要么是企业债务负担过重，有持续经营风险，要么是企业在所处行业的地位优势不明显，不被投资者看好。”上述分析师表示，无锡尚德、江西赛维等美股光伏企业，也都曾因债务负担过重，股价跌破退市红线而被警告。

记者梳理其历年财报发现，从2011~2014年，中电光伏的现金及现金等价物逐年递减，依次为2.09亿美元、1.83亿美元、5430万美元、4208万美元。数据显示，中电光伏的权益总额在2011年曾达到1.39亿美元，但截至2014年年底，这项数据则暴跌至-9999万美元。

中电光伏在最近披露的2014年财务报告中甚至自爆，“可能面临无法持续经营的风险”。消息人士据此称中电光伏这次或真的挺不过去了。

截至目前，中电光伏并未披露2015年的前三季度的经营情况。但在过去4年间，中电光伏连年亏损。过去一年，尽管其全年收入同比提高7.9%，但亏损面未见缩减。财报数据显示，2011~2014年，其净利润分别为-9429万美元、-1.34亿美元、-5061万美元、-5610万美元。

在债务方面，中电光伏甚至出现了“巨大的运营资本赤字”。截至2014年底，中电光伏负债总额为8.21亿美元，资产总额为7.21亿美元，资产负债率高达114%。

“中电光伏被纳斯达克发出退市警告并不意外，该公司本身经营情况并不好，连续4年都出现亏损。”一位不愿具名的新能源分析人士表示，虽然中电光伏此前屡次都将退市险情化解，但其经营困境并未得到根本改善。

“要想从根源上解除退市警报，就要重振投资者的信心。”上述分析人士认为，如果基本面不能根本改变，其股价、市值就缺乏支撑，就很可能会被资本市场“红牌”罚出。