保利协鑫前三季产销两旺 多家国际投行维持买入评级

近日，保利协鑫公布其三季度经营数据，数据显示，各项业务均比去年同期有较大提升。进入四季度，市场环境逐步企稳回升，公司计划进一步剥离非光伏的电站资产，剥离后有望降低净资产负债率达40%以上。对此，目前已发布报告的各大评级机构均表示看好保利协鑫，各家投行纷纷对公司三季度经营情况及未来前景表示认可，对公司IPP剥离业务也表达正面观点。

针对保利协鑫第三季度业务报告，已有瑞士信贷、美林银行、德意志银行、高盛、CIMB、中金以及摩根大通等评级机构发布报告。各大评级机构看法较为一致，基本维持买入评级，目标价为2.2港元上下。

券商具体认为：在报告期内，保利协鑫多晶硅和硅片销售量高于市场预期。在中国市场的带动下，2015、2016年全球装机需求旺盛，下半年硅片价格呈现良好势头，并预计将持续到16年。投行普遍预测保利协鑫2015年硅片全年销售量将达到15GW。多晶硅产量将达7.5万吨。由于公司硅片成本持续下降，下半年毛利利率有望进一步提升。近期多晶硅价格持稳，但供过于求状况未见舒缓，价格持续低迷。有市场分析报告指出，受惠于补贴政策的公布，预期中国明年第一季需求依然火热，近期硅片至组件涨势将持续，有机会推升多晶硅价格小幅提高。

在此基础上，多数券商认为，尽管当前多晶硅市面价格滞停不前，但多晶硅外销收入只占保利协鑫光伏材料业务销售额的12%，且多晶硅价格预计已到底部，对公司整体收益影响有限。另外，公司IPP剥离项目进展顺利，最快将于11月底完成交易，并于12月底之前派发特别股息。完成交易后，公司净资产负债率将大幅下降40%以上，将进一步提升公司业务发展的灵活性和良好预期。

券商评级和目标价：

CIMB对3800维持“买入”评级，目标价2.25港元；

美林银行对3800维持“买入”评级，目标价2.2港元；

瑞士信贷对3800维持“买入”评级，目标价2.2港元；

高盛对3800维持“买入”评级，目标价2.1港元；

中金对3800维持“买入”评级，目标价2.02港元；

德意志银行对3800维持“买入”评级，目标价2.0港元；

摩根大通对3800维持“中性”评级，目标价1.55港元