长城证券：科陆电子充电桩光伏储能持续高增长 推荐评级

预计公司2015、2016、2017年EPS分别为0.51元、1.03元、1.39元，对应PE为57倍、28倍、21倍。公司传统主营业务发展稳定，光伏发电、充电桩以及储能业务受益于新能源发展获得高速增长，虚拟电站项目的建设与运营将为未来类似项目的建设与运营带来先发优势。增发预案彰显了公司管理层对于公司发展的信心与决心。首次覆盖，给予推荐评级。

二维模式发展充电桩：公司在市政、交通领域，积极与政府及公交长运公司合作，争取开展平台服务，通过运营取得收益；在居民住宅领域，争取与物业取得合作，主要通过出售设备获得收益。两套商业模式适应两个不同的领域，发展路径合理。

光伏电站装机规模增长较快：公司已建成并网发电的电站合计约280MW,目前在建项目约有200MW,年底合计约有500MW并网。大量光伏电站的并网将显著提升公司的营业收入。

储能业务国内外齐发力：受国内外工商业及民用电价差异影响，公司将主要在国内推广工业用储能设备，在国外同时推广工商业及家用储能设备，并发布了一系列适合工商业及家用的储能新品。公司的储能产品已应用于无电地区独立光伏电站、军事微电网、海岛项目等领域。

虚拟电站运营获得先发优势：公司与德国博世采取合作的方式，率先在甘肃玉门关启动了中国第一个虚拟电站项目，对公司深化储能在可再生能源并网领域的应用具有极大的推动作用，也为未来探讨可再生能源的交易模式积累了经验。该项目于2015年10月份开始建设，由于西北冬休期当前建设工程暂停。该项目将配备有15MW分布式光伏电站、10MW的风电场、配套6MW储能系统以及4MW移动储能系统。

传统业务稳定增长：受益于国家的智能电网以及配网政策，公司的传统主营业务电能表及配网等设备的销售将保持稳定的增长。由于公司在传统领域的技术优势，此项业务的海外销售也保持稳定的增长。

增发预案彰显管理层决心：公司近期修订了增发预案，两个新收购子公司的持有者分别认购了增发预案中9.43%和5.48%的股份，而公司董事长个人认购的比例仍高达40.5%，即人民币12.46亿元。该认购预案充分彰显了公司管理层及所收购公司持有人对于公司未来发展的信心与决心。