桐君阁:浴火重生,央企纯正光伏电站运营平台诞生

事件:公司2月18日发布一系列公告,即《重大资产重组的进展公告》、《关于董事长辞职的公告》、《关于董事,监事及高级管理人员辞职的公告》、《中节能太阳能股份有限公司章程(2016年2月)》和《中节能太阳能股份有限公司董事会议事规则(2016年2月)》等22份公告。

点评:

凤凰涅槃、浴火重生,战略转型进入光伏行业。我们在2016投资者策略报告《新能源行业2016年投资策略:风光不与旧时同》上指出,2015年是光伏装机规模化元年,光伏行业将进入装机规模化“新常态”,“十三五”期间光伏装机新增容量将是目前累计装机容量的近2.5倍,光伏行业发展进入快车道。公司于2015年开始重大资产重组,2016年,公司名称由“重庆桐君阁股份有限公司”变更为“中节能太阳能股份有限公司”,公司成为中节能旗下上市公司,成为央企--中国节能环保集团公司的光伏电站运营平台。

借壳上市,竞争力明显提升。根据公司2015年业绩预告显示,2015年归属于上市公司股东的净利润约46000万元-49000万元,公司资产质量和经营状况根本改观,盈利能力大幅提升。

央企背景,纯电站运营,盈利能力提升。中节能太阳能科技股份有限公司是中国节能环保集团公司的控股子公司,成立于2009年9月,注册资本金28.17亿元,在太阳能利用领域具有资源储备量最大、投资经验最丰富、成本控制能力最强、产业链最完备、品牌效益最佳、整体效益最好、企业管理最规范、员工素质最高等“八大优势”。目前,公司运营和在建的电站装机总规模超过1.74GW,累计掌握太阳能资源量已超过20GW。未来,有望这些资产或将整体注入上市公司。中节能太阳能科技股份有限公司已进入全产业链,打造出具有国际先进技术水平的太阳能组件和电池产业基地。现已在中国香港成立子公司,积极拓展海外业务,与世界先进企业携手,做行业领跑者,为新能源的发展贡献力量。公司战略目标是,未来将以国内市场为龙头,以光伏应用为依托,不断进行模式创新,持续推进技术进步,重点打造基于太阳能产业的资本运营平台和资源配置平台,形成具有市场拓展能力、科技研发能力、成本控制能力、项目运维能力、项目管理能力较强的优秀太阳能利用企业。

盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,公司凤凰涅槃浴火重生,成为第一个A股央企纯光伏电站运营平台,项目储备充足,电站规模不断扩大。预测公司2015-2017年EPS分别为0.65、0.78和0.94,给予“买入”评级。风险提示公司光伏电站运营不达预期,新能源政策有所变化。