【干货】刘文平告诉你上市公司为什么要投资光伏电站

 

 

4月15日，江山控股执行董事刘文平在世纪光伏大会上提出了光伏电站投资逻辑四个要点。他指出，光伏行业的现状：第一是竞争激烈。投资者众多，存在不规范的现象。第二，限电问题严峻，现金流受到了影响。第三，补贴不到位。现在测算的模型里，已经把补贴延后三年来测算，第三年之后才进入国补资金。最后一点，项目的融资成本和融资渠道。
 

 

当一个能源发电产品的能量回收期只有一年时间的话，它的成本将来一定可以低到难以想象。它的成本是什么？材料成本、科研经费、规模优势，最核心的核心还是能源。从多晶硅到组件，到最后所有的配套产品，当规模形成一定的优势之后，当所有的产品都标准化，当大家都认为这是一个战略性的、有合理利润的行业的话，它一定可以做到最低的成本。
 

在市场上除了光伏电站之外还有哪些投资产品？实体经济回报率大于5%，一线城市房租租金回报率2.24%，光伏怎么样？在我们考虑的限电和补贴不到位之后大部分的地区还能达到10%。

在过去A股市场很多年，这个市场有什么好的产品可以用来装上市公司？不知道大家有没有印象，其实在四五年前很多公司说我去收一个金矿一个煤矿一个木矿，甚至一个铁矿，我如果能把这个矿收下来装到上市里，股票一定会翻番的涨。现在这些故事都讲不下去了，可能装一个医院会有一些帮助，因为医院实在是太稀缺了。如果可以无限制的收购医院并且把它装到上市公司里，它一定是一个好的资产是一个好的故事。光伏也一样，它的体量是无限大的，它的一级市场和二级市场是有差价的。

 

 

光伏项目计算收益率、贷款成本，不一定所有的项目都能够用到银行融资，大部分的项目还是靠融资租赁。因此行业的平均成本应该是8%点几，项目贷款的成本在7—8%之间，这是一个行业发展的初级阶段的成本，规模还没有上到足够大，为了成长所必须付出的代价。当资产规模达到一定大，当企业信用评级达到一定高，一定会把融资租赁换掉，用ABS来代替融资租赁，把成本降到基准利率，甚至比基准利率更低，而且基准利率还在下降，这是一个降息的周期。10%的资产拿在手上，现在的融资成本是8%，将来的融资成本会是4%点几，我们有理由相信资本金回报率可以达到很高，资产是会增值的。
 

 

如果有1GW的电站应该怎么评估这些资产，资本金的回报率是多少呢？是13%。那么13%的资本金回报率按照比如7%来折现，简单的计算，就可以达到现有资产的大概1点几倍，25亿的投资把未来的现金流折到现在差不多打个折应该折到接近50亿，或者说40几亿。做一个简单的计算，当它是两倍，估值应该是净资产的两倍，也就是两倍的市净率，在这样的情况下做增发，如果是分子分母同时加这个数，如果有100亿的净资产，有200亿的市值，那么50亿的增发，市值增加到250亿，在这种情况下如果能够迅速的把50亿的现金换成电站，立刻又能实现两倍的市净率，意思就是说什么呢？2+0.5那个问号应该会变成3，而不是2.5，这是股价上涨的逻辑。而且这个股价上涨速度不取决于这个电站本身现金收回的速度，只取决于能够做增发的速度和能够把现金变成电站的速度，这是A股市场的投资逻辑。

 

 

根据上图，国家重点支持光伏产业发展，未来发展空间很大，有无限大的市场空间，“十三五”期间预测应该会超过150GW。