特锐德:主业稳健,光伏、充电新增长极显现

传统业务稳步,光伏EPC贡献新增量:2015年公司实现营业收入30.02亿元,同比增长55.38%;归母后净利润1.46亿元,同比下降8.47%。报告期内,公司在市场竞争环境恶化的情况下,传统制造业务实现营业总收入28.80亿元,较上年同期增长49.77%,净利润1.78亿元,较上年同期增长11.01%;其中,户内开关柜业务营收同比增长33.2%,主要系川开电气于2015年9月并表,新增确认营收3.36亿元所致。报告期内,公司加强太阳能光伏领域的融资租赁销售业务模式的创新,EPC光伏电站业务实现营收4.91亿元,成为主要的营收增长点。2016年一季度,公司光伏EPC业务实现营收2.22亿元,新增签订EPC总包合同6.68亿元。预计2016年,川开电气的完整并表及光伏EPC业务的快速开展,将确保公司业绩的持续向好态势。

充电网络运营模式加速变现:报告期内,公司在全国累计投建及运营公共充电站1800多个、充电终端约3万个,完成投资约10亿元,累计签约城市29个、成立合资公司14个、项目落地城市81个。公司新能源汽车业务总营收1.21亿元,利润-4619万元。其中,电动汽车充电业务板块实现收入1294万元,利润-6131万元:电动汽车销售收入1亿元,利润1552万元;电动汽车租赁收入253万元,利润-39万元。随着各地对充电设施建设投入加大,我国充电桩市场正迎来发展的高峰阶段,2016年我国充电设施市场规模有望达到400亿元,公司将把握发展机遇,把控投资节奏,控制投资成本,合理推进市场拓展,并加强落实、建立完善的运营体系。

费用率略增,加码研发投入:报告期内,川开电气的并表以及新能源业务的拓展等因素累积下,公司的期间费用率达1670%,同比上升181个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为635%/908%/127%,分别同比上升0.19/1.33/0.29个百分点。2015年,公司研发投入1亿元,同比增长79%,研发投入占营业收入比例334%,同比提升044个百分点。公司成功完成CMS主动柔性智能充电系统、110kV及以上电压等级的光学电子式电流互感器、光学电子式电压互感等系列新产品的成果鉴定及推广准备,成立以研究院试验中心为首的项目团队,为未来发展提供优质的产品储备。

盈利预测与评级:预计公司16-18年EPS为0.22、0.28、0.34元,对应4月26日收盘价PE分别为103.5、81.0、67.3倍,看好公司开创性充电商业模式的成长前景,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:充电桩推广缓慢。