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事件:
4月27日,公司发布公告《关于光伏电站累计并网发电的公告》指出,截至2016年4月25日,公司及下属公司己签订各类光伏电站框架类协议储备项目达1.5GW 以上,其中己经并网发电的各类光伏电站累计容量为410MW,预计上网电量2016年度约为4. 8亿千瓦时,实现电费收入约4亿元;设计及在建的各类光伏电站装机容量约400MW。同日,公告《关于全资子公司签订战略合作协议的公告》指出,子公司与河南永城市人民政府签署战略协议,利用先进的光伏发电技术,在永城市分期、分批投资建设光伏电站电场,光伏发电场容量拟定为200兆瓦(具体容量根据规划及可行性研究报告确定),规划总投资拟为18亿元。
点评:
光伏电站步伐加快,战略转型升级加速。2016年目标累计规模超过1GW,新增规模超过600MW。公司光伏电站计划基本以分布式为主,布局在山东、江苏、安徽、内蒙(内蒙135MW已经并网,距离呼和浩特市近,电站的消纳能力强,不存在弃光限电问题)、上海,辽宁和华北地区,所在地区基本处于东部和中部地区。本协议指出截至2016年4月25日,公司及下属公司己签订各类光伏电站框架类协议储备项目达1.5GW 以上,其中己经并网发电的各类光伏电站累计容量为410MW,这意味着项目储备丰富,已经超过2016年既定的目标。电费收入约4亿元,相当于2014年营收的18.2%。光伏业务收入从2014年占营收的比重的4%上升至2015年中报的28%。同时,今年以来,公司又先后成立了河南公司和河北公司,致力于光伏分布式电站的开发和运营等业务,有利于公司开拓中部省份的市场空间,增强公司的盈利能力。本次与河南永城市人民政府签署战略协议意味着3月16日成立的河南公司开拓河南市场奠定了基础。我们预判,2016年将加大分布式电站的开发规模和并网规模,还会有更多的战略协议的签署和后续落地,进一步促使光伏电站成为公司的主业之一,未来有可能占营业收入的半壁江山,从而取代传统电表业务。
设立3公司,积极布局能源互联网和微电网。公司的战略发展目标是,“智能、节能、新能源”是公司的战略发展方向,“成为东部分布式能源、能效管理领域最大的互联运营和服务商”。日前,设立3家新能源公司和售电公司,利用先进的信息技术、分布式能源管理及能效管理技术和微电网系统,有助于公司整合现有的技术优势,有助于“智能、节能、新能源”的“三能”业务链条间的协同效应最大化。同时,公司与南网云南公司在新能源项目、能效管理和能源互联网园区建设等方面进行战略合作,对公司进一步提高在光伏发电项目市场的开拓和能源互联网建设具有积极意义,促进公司新能源业务快速向能源互联网领域转型升级。这些软实力的提升将进一步推进公司盈利能力的持续提高。
盈利预测与投资建议:
在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,公司光伏电站规模不断扩大,又利用自身电气仪表优势,积极布局能源互联网和微电网,插入售电侧和消费侧领域,战略转型凸显,迎来持续性增长。预测公司2015-2017年EPS 分别为1.31,1.71和2.22,给予“买入” 评级。
风险提示
电站开发运营规模不达预期,能源互联网发展低于预期,新能源政策有所变化。
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