主题策略周报:资金抱团防御,锂电材料之后,可重点关注高景气、低估值光伏板块

一、未来一周主题展望。

、上周总结:政策预期转向,资金抱团防御。

上周人民日报上一篇权威人士的言论,认为未来不能再搞强刺激,货币政策边际收紧,下定决心去产能,清理僵尸企业,经济“退一步”是为了“进两步”。市场预期政策转向强改革,虽然从长期角度来说,对于经济是利好。但从短期角度,强改革会造成短期经济阵痛,银行坏账、地方债务等风险短期会集中爆发,这也是挤泡沫和风险释放的过程,股市同样也会受到冲击。上周除周一暴跌以外,其余4个交易日基本呈现弱势震荡走势,但结构分化明显。一些低估值、下游景气的行业如食品饮料、家电、锂电材料股价不断创新高,而小市值高估值公司、壳公司等板块股价不断下挫。市场风格近期一直注重防御,但上周资金纷纷抛弃高估值板块,转而抱团低估值板块的表现更是明显。

、下周展望:锂电材料之后,还可以重点关注光伏。

股自去年6月12日以来,经历过股灾1.0、股灾2.0、股灾3.0,上证指数也由5178点的高位跌至目前2827点,几乎腰斩。但与此同时,通过统计发现,A股2800多家上市公司中约有280家公司当前股价高于去年6月12日的价格,约占A股总数的10%,股价创下近一年来的新高。其中剔除次新股后还有150多家,约占A股总数的5%。这表明当前A股并不缺乏优质的公司。

通过研究发现,这150多家股价创下历史新高的优质公司大致分为五类:新能源汽车产业链(包括充电桩、锂电材料等)、取得重大突破的新兴产业(智能汽车、OLED)、涨价周期子行业(猪肉、鸡肉、化工品等)、高壁垒消费品(家电、白酒等)、转型预期较强的小市值壳公司。不考虑小市值壳公司,发现另外四类符合以下条件:(1)下游景气,需求稳定,或者稳中有升;(2)市值不过分小,大多属于中市值(100亿-200亿)公司,但流通盘较小(平均50亿左右);(3)销售价格不断上涨,带动毛利率不断回升,去年平均毛利率超过30%;(4)业绩确定性高,盈利能力强,去年年报平均ROE超过10%。

锂电材料之后,还可以重点关注光伏。今年以来,诸如锂电材料等板块受益于下游新能源汽车需求不断爆发,锂电材料供不应求,推动价格不断上涨以及毛利水平的大幅改善,同时股价也不断创下历史新高,成为景气度最高的行业之一。但短期来看,锂电材料板块整体估值偏高。按照以上文的分析逻辑,我们认为除了锂电材料外,可以重点关注另一个高度景气但估值相对较低的板块,即光伏板块。

光伏行业去年以来维持高增长、高盈利能力。根据2015年报,A 股总计23家光伏企业合计实现归属母公司净利润47.02亿元,同比增长112.64%,净利润同比增长58.64%。2016年1季报继续显示高增长,净利润同比增长262.03%。从盈利能力来看,2015年报平均毛利率超过22%,净利率超过6%。

光伏行业今年或将继续确定性高增长。根据前不久国家能源局发布数据,今年一季度,全国新增光伏发电装机容量714万KW,其中,光伏电站617万KW,分布式光伏97万KW;全国累计光伏发电装机容量达到5031万KW,同比增加52%。事实上,国内光伏行业经历2012-2014的剧烈波动调整期后,逐渐进入恢复性增长期,2015年中国光伏新装机量15GW,同比增长40%以上,预计2016年仍将保持确定性高速增长。

光伏板块整体维持低估值,安全边际高。根据国海电力设备与新能源行业研究观点,上半年光伏因为电价下调,行业抢装效应明显,短期业绩爆发,但预计下半年利润将回归稳定增长。总体来说,光伏板块整体估值较低,运营类和组件类的龙头标的PE仅20多倍,安全边际较高。结合当前A股的风险偏好和市场情绪,光伏是较为稀缺的下游景气度高、低估值、确定性高成长的板块,建议投资者重点关注。

建议重点关注的低估值标的:林洋能源(601222)、隆基股份(601012)、东方日升(300118)、旷达科技(002516)等。

另外,随着各地PPP项目的落地,以及第三批PPP项目的即将推出,建议继续关注海绵城市(雨季来临、政策催化)、环保(十三五期间投资规模最大,包括土壤修复、污水处理等)等PPP项目主题。详细内容参见5月9日国海策略主题周报。

最后,我们为投资者梳理了未来将要发生的一些主题事件,供投资者参考。其中可以积极关注跨境电商、卫星导航等相关板块的交易机会。