太极实业(600667)深度研究：半导体光伏双驱动 高端制造崛起的卖水人

 与市场不同的观点:
1)市场可能认为公司技术门槛不高,但是我们认为公司具备很强的竞争优势。

2)市场认为公司业务局限于光伏和半导体,我们认为除了目前的双轮驱动以外,还有储能、物流和医药等多个洁净室蓝海。国内半导体大兴土木,洁净室最为受益。洁净室设计和建造具备较高门槛,尤其是大陆后续投资的高世代晶圆厂尤甚。十三五规划大陆将建8 寸12 寸晶圆厂,投资超过3500 亿元,受益于大陆晶圆厂扩产,洁净室行业处于爆发前夜。

并购十一科技,进军洁净室和光伏工程行业。公司09 年通过与韩国海力士合资,切入半导体封测。2015 年,公司通过收购十一科技完成华丽转身:十一科技的是国内工程总承包及工程设计咨询龙头,同时拓展光伏电站投资运营业务,具有良好的工程设计以及项目管理能力。收购完成后十一科技将从完成从CEC 子公司向上市公司转变,同时管理层充分持股,具备资质和资金的双优势。

太极传统业务稳健,十一科技跨行业能力超强。海太半导体积极开拓除海力士外的其他客户,化纤板块坚持围绕产品严格压降运营成本,保证业务的平稳运行。另外,十一科技除了近三年高可见度的光伏半导体爆发以外,储能、物流和医药等多个领域也在积极布局,有望打开成长的新蓝海。

投资与建议:我们预计,公司2016-2018 年实现归母净利润4.3亿、5.4 亿、6.6 亿。摊薄EPS 分别为0.2 元、0.26 元、0.32 元。基于公司未来3 年的高速增长,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:半导体的波动影响下游需求;光伏电站的建设和运营存在不确定性。