Abengoa即使重组成功 债权人仍难逃股价缩水？

自去年11月份宣布启动破产程序以来，西班牙可再生能源产业巨头Abengoa的动向一直牵动人心。


因为显赫的行业地位和庞大的产业规模，其影响波及范围甚广。据估计，该公司在全球约三分之一的员工将受到影响，其中包括先后在巴西和西班牙被辞退的近上万名员工。截止目前，Abengoa全球雇员人数由29000人已锐减至17000人左右。

在项目方面，Abengoa虽是一家西班牙公司，但其在美国开发的两大光热电站Solana和Mojave项目均获得美国能源部提供的巨额贷款担保支持，在美国新能源领域的投资总额高达30亿美元。其中，装机280MW带6小时储热系统的Solana电站接受了14.5亿美元的贷款担保支持，装机280MW无储热系统的Mojave电站则接受了12亿美元的贷款担保支持，总计近27亿美元。据悉，Abengoa集团的财务困境已经导致了其在智利开发的光热发电项目的进程放缓。

为避免破产，Abengoa在今年年初提出了“停滞协议”，Abengoa希望通过推进其债务实业相抵的计划来偿还高达94亿欧元的债务。而此项协议能否在有效期内达成，则变为决定西班牙光热发电巨头重组成败的一大关键。

据彭博社援引Abengoa向监管机构提交的文件报道，到目前为止，Abengoa的部分投资者已对该项协议表示支持。如Elliott Management Corp.、Centerbridge Partners LP和Varde Partners LP已同意提供11.7亿欧元（约合13亿美元）的信贷额度，来换取Abengoa50%的股权。

但Abengoa要想摆脱财务困境，重获新生，仍需继续说服其他股东接受这项协议，虽然对众多股东而言，接受协议意味着手中的股价将不可避免的严重缩水。

根据上述协议，现有债权人将用70％债务来换取Abengoa的40％股份。而余下的30％债务，Abengoa表示将使用其他债务工具完成融资。在另外新一轮信用担保中，Abengoa将收到来自股东3.07亿欧元的资金支持，并以5％的股份作为回报。

而由Abengoa创始人之一的Benjumea家族占股达一半左右的公司，作为Abengoa的现有股东，其在Abengoa占有股权比例将保持在5％左右。

Abengoa于去年11月宣布启动预破产程序，根据西班牙相关法律，其将获得4个月的时间即到3月28日前完成债务重组，否则就将进入破产程序。但由于融资过程并未顺利进行，因此在今年4月份，西班牙相关法院确定给予Abengoa额外7个月的时间，用来与债权人达成该协议，以完成债务重组。

这意味着Abengoa在背负着94亿欧元的巨额债务的同时，必须在10月28日之前说服其他75%的股东共同支持这项协议。

然而，有关分析人士对此项协议的实际效用并不看好。来自新加坡Lucror Analytics的信用分析师Felix Fischer对Abengoa的商业模式提出质疑，并指出该公司其他并未参与此项交易的股东将同样难逃手中股价大打折扣的命运。