马斯克又自掏腰包买SolarCity债券 融资方式惹争议

最近马斯克又自掏腰包购买了SolarCity 6500万美元的债券，此前他也多次通过购买债券和股票为特斯拉和SolarCity筹措资金，但这一融资方式也饱受争议，有分析师认为这是红灯的预警，也有投资人认为这没什么值得担忧的。


8月23日特斯拉CEO马斯克宣布旗下电动汽车将配置新型蓄电池，其中ModelS最高时速将提升约16.7%，成为全球时速最快的量产车，但投资人反应较为冷淡。随后路透社报道，SolarCity23日监管文件显示，马斯克个人购买了SolarCity 6500万美元的债券。

虽然被誉为美国90年来唯一成功的汽车创业公司，但8月4日特斯拉公布的Q2财报似乎并不乐观，数据显示特斯拉已连续亏损13个财季，第二季度净亏损达2.93亿美元，销售业绩15亿美元也低于华尔街预期的16亿美元。那么亏损缺口持续放大，马斯克是如何解决资金问题的呢？

“不寻常”的金融手段

华尔街日报曾撰文分析，监管文件显示，当SolarCity和特斯拉陷入资金危机时，马斯克除了购买债券，还曾利用个人信贷额度获得的4.75亿美元资金购买它们的股票，该信贷额度以马斯克在SolarCity和特斯拉已持有的股票为抵押。文章称，马斯克多次利用不寻常的金融手段为特斯拉、SolarCity筹措资金：

2008年底，特斯拉因Roadster电动汽车延迟上市和难获融资而面临资金崩溃风险，马斯克将个人的2000万美元资金投入到特斯拉，作为该公司规模为4000万美元的融资的一部分；

2009年初，马斯克以个人名义向SpaceX借了2000万美元。他在采访中表示，这笔贷款“用以资助特斯拉”；特斯拉在2010年6月上市后，马斯克以约2380万美元的价格出售140万股特斯拉股票，用于偿还SpaceX的贷款和利息；

2013年初，特斯拉因生产ModelS轿车而几无流动现金，同时SolarCity需要现金来运行其太阳能电池板租赁业务。而监管文件显示，马斯克信贷额度从8500万美元增加至3亿美元，他持有的950万股特斯拉股份（占其总持股的29％）、600万股SolarCity股份（占其全部持股比例的29％）被用作其信贷额度的担保。从2013年5月至2013年10月间，马斯克利用通过信贷额度获得的部分资金购买1亿美元特斯拉股份和1000万美元SolarCity股份，为这两家公司注入资金。

2016年3月在SolarCity售出1.05亿美元的债券中，SpaceX购买了9000万美元。8月23日马斯克个人购买SolarCity6500万美元的债券。

而独立研究机构Devonshire曾发布报告称特斯拉的融资模式犹如旁氏骗局，并指出特斯拉的发展很大程度上依赖于制造和零排放额度的奖励，离不开州政府和联邦政府的补贴政策。

融资方式倍受争议

对于马斯克的行为，华尔街日报指出，高管很少通过抵押个人股票获得贷款，因为此举会给其他股东带来风险，同时可能引起高管个人利益与公司利益的冲突。一些分析师表示，如今SolarCity和特斯拉是大型上市公司，马斯克以这些公司大笔股票作抵押借入巨额资金的做法更值得商榷。

而今年2月，股东代理机构InstitutionalShareholderServicesInc数据显示，美国3000家最大上市公司的高管或董事，只有13％存在用持有公司股份做抵押获得贷款的现象。

独立研究机构UnitEconomicsLLC创始人及高级分析师NathanWeiss认为：

“作为一个分析师，如果公司及管理层在他们拥有的个人或财务利益的实体间直接贷款时，这对于我通常是红灯亮起的信号。”

而马斯克认为人们对他的大量个人借款以及在SolarCity、SpaceX和特斯拉之间进行财务操作产生怀疑是有“正当理由”的，因为“当一家公司的业绩比另一家好得多，我向这家公司借了钱。”但他辩护称：

“如果我要求投资者投钱，在道义上我觉得我也应该一起投钱。我不应该要求别人去做某事，而自己却不做。”

“更重要的是，如果出现某种波动，特斯拉、SolarCity和SpaceX这个金字塔不会出现纸牌屋式的崩溃。”

他认为自己的贷款行为不会给股东带来风险，因为他们的股份加起来还不到他的总资产净值的5％，该数据还不包括他在SpaceX持有的大量股份。如果需要，他表示自己可以很容易地将更多SpaceX或特斯拉的股份进行抵押。

而SpaceX和特斯拉的董事Stephen Jurvetson表示马斯克的这些举动没有引起人们的担忧，当被问及马斯克的个人贷款是否符合股东的最佳利益，以及董事们是否讨论了这个问题，他认为：

“对于这一问题，你要看他的持股比例。只要马斯克抵押的股份低于其持股的5％，你就不必过多地去谈论它，虽然它也值得关注。”

此外，23日是马斯克第一次以个人名义直接从SolarCity购买债券，除了他，SolarCity联合创始人及CEO Lyndo nRive和首席技术官Peter Rive也分别购买了1750万美元，而当被问到为什么购买SolarCity债券时，Lyndon回应：

“对于公司来说，这是一个筹措资金的高效方式，而且不用支付昂贵的银行费用。”

而Rive称这笔投资会带来很多收益，而且随着项目的发展，"我们最终会成为那少数投资人”。