特斯拉收购太阳城计划 资金链成短板

据《华尔街日报》报道，特斯拉收购太阳城计划的投票日期即将到来，特斯拉股东面临着不小的困境。


今年6月，特斯拉出价28亿美元欲收购美国国内最大的太阳能安装企业太阳城（SolarCity），旨在成为世界上唯一的垂直整合能源公司，为客户提供端到端的清洁能源产品。

伊隆·马斯克既是特斯拉的CEO，也是太阳城的董事长，在两个公司都是最大的股东。马斯克指出合并后希望达到的目标，即能够使用太阳能电池板生产能源，利用电池存储，然后将电池应用到不同领域。在整合太阳城的业务后，特斯拉将可以建立起“一站式”商店，在统一的信誉品牌下，为消费者提供太阳能、家用电池以及电动汽车等产品。马斯克也为合并后设定了发展目标：作为一家集汽车、储能和发电于一体的公司，特斯拉市值将达到1万亿美元。

但是特斯拉似乎也不能逃出“理想很丰满，现实很骨感”的魔咒。尽管马斯克指出此次收购太阳城是件很简单的事，但事实上对其他股东，尤其是特斯拉股东，并非如此。

严格从财政角度来看的话，特斯拉股东无需通过此次收购。除太阳城带来的额外负担外，特斯拉本身也需要大量的资金。尽管目前特斯拉账面上余款有32亿美元，但是一旦Model3轿车投入生产，就会显得囊中羞涩。据估计，特斯拉下半年仅资本支出就有可能达17亿5千万美元。

太阳城公司现状对特斯拉来说也是雪上加霜。去年，太阳城的运营费用就达到766，000，000美元，几乎是其总利润的两倍。今年1月到6月，其支出达265，000，000美元，比利润高出42%。更糟糕的是，太阳城还有30多亿美元的长期债务。特斯拉表示，今年年底前需要融资，而在今年5月特斯拉已经股票融资20亿美元。

如果不收购太阳城，特斯拉会有充裕的资金如期生产Model3，这对于特斯拉证明其价值是十分必要的。另外，传统汽车生产商的竞争，使得Model3的生产更紧急。

以上所说的情况都有可能使得收购提议成为泡沫，且会引起收购方股票市场的大幅反弹。 



但是，否认并购方案并不是万无一失的。收购失败将使投资者对马斯克的信心有所动摇，而此带来的财政影响不可预估。根据美国金融数据和软件公司FactSet提供的数据，特斯拉的市盈率近250倍，对于一家汽车生产商来说，这是极其高的，而马斯克本人的商业敏感度是重要原因。

此外，两家公司有很多共同的大股东。FactSet提供的数据显示，特斯拉10位独立投资者中有6位也是太阳城的持有者。在今年过去的几个月里，太阳城的股票下降近60%，销量的下滑会拉低其市场份额，可能会寻求新的合作伙伴。

财政方面，马斯克总能打消他们的顾虑，这也暗示收购计划可能会通过，但对整合后的前景需谨慎看待。