上网电价拟下调 光伏产业遭遇严峻考验

光伏标杆电价降价是长期趋势。

国家发展光伏产业，促进行业技术不断进步和产业规模化的形成，要求最终实现成本的大幅下降及电价平价上网。去年，国家已经对光伏电站标杆电价进行了下调，即2016年以前完成备案并在2016年6月以前完成安装的，标杆电价执行此前的价格：一类资源区、二类资源区、三类资源区分别为0.9元/千瓦时、0.95元/千瓦时、1元/千瓦时。超过以上时点的，执行新价格，三类资源区价格分别为：0.8元/千瓦时、0.88元/千瓦时、0.98元/千瓦时。三类资源区降价幅度分别为：11.1%、7.4%、2%。按照此前“十三五”规划，未来几年光伏标杆电价将分多次小步调整，三类资源区价格将分别下调至：0.72元/千瓦时、0.8元/千瓦时、0.9元/千瓦时。

本次拟降价幅度超出预期。

《意见稿》提出的光伏地面电站下调幅度之大超出预期。光伏地面电站三类资源区上网电价将调整至：0.55元/千瓦时、0.65元/千瓦时和0.75元/千瓦时，分布式补贴由此前执行的0.42元/千瓦时，下调至：一类资源区0.2元/度/千瓦时、二类资源区0.25元/千瓦时、三类资源区0.3元/千瓦时。下降幅度最高达到30%，新政划定的执行时间为2017年1月1日。

可再生能源补贴不足是下调主因。

我国可再生能源补贴的主要来源是可再生能源电价附加费。去年可再生能源补贴资金缺口累计300亿元。为解决这一问题，国家发改委将可再生能源电价附加征收标准上调4厘至0.019元/千瓦时，可多征收约190亿元，但缺口依然很大。今年上半年，我国可再生能源补贴缺口累计达到550亿元，可再生能源补贴根本无法支持“2020年光伏发电1.5亿千瓦，风力发电2.5亿千瓦”装机容量的发展规划。在目前经济下行压力的背景下，给企业减负是政府一大工作目标，大幅上涨电价附加费不现实，所以只能大幅下调可再生能源补贴。政府采取这一选择，也是希望以价格“倒逼”促进光伏行业继续降低成本，尽快实现平价上网。

光伏电站利润或将被侵蚀殆尽。

光伏发电的成本受到很多因素影响，包括光照时间、弃光率、初始投资成本、贷款利率、系统效率、组件衰减等。西部地区光照时间长，但弃光率高，东部地区光照时间不足，假定以中部地区日照时间1400小时，理想状态下，成本大约为0.58元/度。目前来看，调整后的价格会将大多数企业的利润侵蚀殆尽。

对未来影响的判断。

在对业内人士进行了简单的草根调研之后，我们认为最终的结果是标杆电价下调，但幅度不会那么大。如果完全执行《意见稿》提出的价格，那么对行业将是较为致命的打击。光伏发电的成本下降是一个缓慢过程，不能一蹴而就。今年上半年，国内出现了抢装潮，之后行业进入了休整期，三季度行业业绩环比普遍下滑较快。光伏标杆电价如果略有下调，将会引导又一轮的抢装潮，四季度行业业绩或有改善。关于分布式光伏价格的下调，我们的判断是：国家对分布式光伏发电持鼓励态度，上一轮光伏电价下调，并没有涉及到分布式光伏发电。因此我们预计，分布式光伏上网补贴下调幅度也不会太大。分布式光伏目前的盈利模式主要是“自发自用，余电上网”，“全额上网”的模式本来就不经济。因此分布式光伏上网补贴下调，影响相对有限。建议按照以上分析，密切关注最终调价结果，以确定投资决策。